雖然聯儲局主席耶倫在Jackson Hole會議發表的言論「鴿味」不及預期，但央行年會後的首個交易日，環球股市表現平靜，沒有半點不安感覺。相對而言，匯市的反應較強烈，美元兌主要貨幣昨天均顯著上升，美匯指數升至近一年高位，市場對此處之泰然，看來美元呈強是個皆大歡喜的結果。無可否認，強勢美元是很多人所樂見，但要小心樂極生悲，殃及個別新興市場，造成連鎖震盪。
自從美國定下結束量寬買債的期限後，環球主要央行的政策取向愈益分道揚鑣。歐洲央行需要歐元貶值來對抗殺埋身的通縮，而日本央行則需要日圓貶值來製造通脹。在美元因提早加息的預期而進一步轉強後，歐元跌幅加深，日圓也應聲下挫，若然這趨勢持續，歐日央行便真的是求仁得仁。至於以出口為主的國家，好像中國、南韓及新西蘭等需要增強出口競爭力，相信亦希望美元繼續強勢。
不過，切勿忘記在過去一段日子，美元是「套息貨幣」的寵兒，很多投資者借入超低息的美元，來購買新興市場的高息資產，帶動對高息垃圾債券的龐大需求，令發債量屢創紀錄。當美元變強，持有這些資產將要蝕匯兌，當加息預期升溫，則更要蝕價蝕息，會否再次觸發像去年一樣的新興市場走資潮還未可知，但有一點可以肯定，這類高息債的市場流通性極低，一旦出現拋售潮，「人踩人式逃生」是免不了。因此，高息債發行量愈大的市場愈要小心。
其實，資金大挪移的結果，亦會有人歡喜有人愁，美股肯定可以坐享強美元帶來的好處。當然，美元升值對於美國的跨國企業未必有利，但這是長遠的事，短期而言，強美元反映市場對美國經濟有信心，將會吸引更多資金從經濟疲弱的地區投向美股，因為既能賺取匯兌收益，又可獲資產升值。由此推斷，美元能保持強勢，目前這一波美股大牛市，壽命可進一步延長，主要股市指數仍有能力挑戰新高。
由於乘着美元強勢而吸納美元資產，可以有「雙重得益」，與美元掛鈎的港元，作為美元代替品，理論上亦可受惠，惹來追逐美元資產的資金垂青。昨天本港個別銀行報出的美元兌港元匯價，非常貼近甚至一度突破七點七五的強方兌換保證水平，便是資金流入的佐證。
自金融海嘯以來，美匯指數曾經多次衝高，原因各有不同，早些時候多是因為避險需求，去年則因為聯儲局放風退市，現在主要是經濟轉佳令加息預期升溫，反映美元在經濟順逆周期中皆有支持，肯定會令那些期望推倒美元霸權的人感到氣憤和失望。不過，市場對此一於少理，只要有利可圖就好。