名家筆陣：英加息仍太早

英國隨實質國內生產總值回升，就業情況好轉。自一一年八月起，總就業人數由2,906.3萬增至3,064.3萬，職位數目增158萬個。同期僱員人數由2,478.8萬升至2,582.6萬，增103.8萬人，佔新增職位總數的65%。

自一○年起，自僱人士的增幅佔就業人口增長的三分之一。市場人士認為這反映人口老化以及與經濟衰退相關的因素。最近自僱人士的數目從去年九月的425.3萬急增至今年四月的458萬。

勞工緊絀或被誇大

在就業人數迅速上升的同時，失業人數則較去年急速下滑。在截至一四年五月的三個月平均數跌至6.5%，低於一三年同期的7.8%。申領失業救濟人數亦大幅下跌，從一年前的4.4%，跌至截至今年六月止三個月平均的3.1%。

就業人數上升及失業率下跌，反映在○八至○九年大衰退後的一段較長時間表現疲弱後，經濟終於回復正常。為進一步了解勞動市場的緊絀情況，可考慮三個量度勞動市場放緩的數據：就業率相對過去水平、失業率相對過去水平及平均工作時數相對過去水平。各指標均相對其自九二年開始的平均水平計算，然後列示結果，正數差距反映市場緊絀。

就業率收緊的速度似乎最迅速，在今年三至五月期間達到73.1%，相等於或超越七四年十月、九○年七月、○五年一月及○八年四月所錄得的最高水平。然而，基於近年人口老化及勞動年齡人口增加，是次收緊速度似乎超越過往最高水平。因此，有關指標或誇大了勞動市場緊絀的情況。

除此之外，平均工作時數的指標緩步上升，但仍低於過往平均水平。然而，由於指標的成分表現顯著不同，其實難以詮釋有關指標。如兼職就業人數在九二年至○一年間增加，導致兼職就業人數工作時數急升。有關情況導致在○一至○八年間的工作時數下跌，與我預期相反。

工資增長低於通脹

初步結論是三項指標均無法證明目前的勞動市場過熱。最後應該指出的是，工資增長仍遠低於英國的通脹率，意味着實際工資仍下降。此情況下，在明年之前，英倫銀行（BOE）是否要考慮加息，實屬言之尚早。

祈連活

祈連活（John Greenwood）為景順集團首席經濟師，亦從1998年起獲委任為香港外匯基金貨幣發行委員會的委員。祈連活最為港人熟悉的是其「聯繫匯率之父」的稱譽，這緣於1983年他以Asian Monetary Monitor編輯的身份撰寫了一篇文章，提出聯匯的好處，同年港府亦決定把港元與美元掛鈎，至今依然維持。