上周黃金進一步下跌，現貨黃金由1,303美元下跌至1,272美元水平。金價下跌主要是由於美國聯儲局七月份會議紀錄顯示，委員對勞工市場復甦的預期較市場預期樂觀，故再次引發投資者對美國有可能提早加息的預期，從而支持美元顯著上升，美匯指數由81.86升至82水平。
同時，美國十年期孳息率亦由上周的2.34%回升至2.43%水平。在這樣的情況下，金價一度跌穿了八月初低位1,280美元。
雖然在今次的會議紀錄中顯示，部分委員仍然憂慮第一季國內生產總值的下跌有可能不單反映嚴寒天氣的影響，更有可能反映美國經濟增長尚未穩定，但是差不多所有委員均同意勞工市場的復甦情況較預期好。
會議紀錄還顯示，多位委員認為，就業市場存在大量閒置勞動力的措辭，情況可能不久就必須調整。此外，耶倫在Jackson Hole全球央行年會重申，若就業市場進展持續好於預期，將使加息更快到來。
雖然過去聯儲局憂慮勞工參與率及薪資回升速度太低，但是既然在今次的會議紀錄顯示，未來有可能更改關於勞工市場情況的用詞，這樣顯示委員目前的預期是傾向於勞工市場將會逐步改善，也提高了聯儲局有提早加息的可能性。
此外，美國的房地產市場數據亦較預期理想，故美元是有可能進一步上升，而對黃金構成壓力。
過去，當投資者預期美國有可能提早加息時，美股通常出現調整，這樣提高了市場的避險需求而穩定黃金價格。可是，目前的情況是投資者對美國加息預期升溫的同時，美股亦進一步上升。這樣明顯不利黃金，因為加息預期上升亦顯示未來投資成本將會上升。
在這樣情況下，可見投資者預期美股未來回報將高於成本上升的速度，這有可能是反映投資者對美國經濟的信心。因此，除非短期美股再次出現明顯調整，否則黃金有機會進一步下跌。
上周黃金的跌勢，即使在日線圖中並未出現明顯的持續性訊號，但最大問題是在4小時圖中，當黃金跌穿1,280美元後，金價跌勢在圖中形成了超賣情況，這樣顯示短期黃金跌勢具持續性，短期反彈後有機會進一步下跌。
現時黃金上方的明顯阻力為200小時平滑式移動平均線（即約1,295美元），相信今次整體跌勢有機會進一步下試1,265美元（由1,240至1,344美元的76.4%調整水平），而整體黃金區間有機會下移至1,295至1,265美元。
百利好金業（香港）研究部董事 黃耀明