上周避險再次成為金融市場主題，環球地緣政治局勢轉趨緊張令資金流入日圓、債券及黃金。美元兌日圓下跌至101水平，黃金由1,282美元升至1,320美元水平，而美國十年期孳息率更下跌至2.43厘的今年新低。
相反，美國道指曾一度下跌至16,500點水平，標普500指數跌至1,900點水平。目前環球地緣政治緊張，很大機會仍會持續一段時間，股市或進一步調整，而避險資產則有可能進一步上升。
今次烏克蘭局勢再度緊張，主因是北大西洋公約組織（NATO）早前發布聲明稱，俄羅斯已在烏克蘭東部集結了約2萬軍隊，可能以人道主義或維和作藉口派軍隊進入烏克蘭。
同時，俄羅斯總統普京亦宣布，將禁止所有美國食品及所有歐洲的水果和蔬菜進口，全力回擊西方國家對其採取的制裁行動。就現時歐洲經濟環境而言，俄羅斯推出反制裁行動，將會明顯影響歐洲經濟。
上周意大利公布第二季國內生產總值再次出現負增長，已是連續兩季出現負增長，筆者認為技術上已陷入衰退。同時，德國六月份的工廠訂單遠較預期為差，這亦開始反映之前的制裁行動已經開始影響德國經濟。這樣的情況下，俄羅斯推出反制裁行動將會進一步明顯影響歐洲經濟。
歐洲資產市場有可能出現進一步調整，短期資金仍然會流入避險資產。因此，可以預期黃金及日圓將有機會進一步上升。
俄羅斯與西方國家的互相制裁行動，已經令投資者憂慮歐洲經濟前景，現時美國更在伊拉克進行定向空中打擊，這就進一步加劇地緣政治緊張局勢，同時投資者亦憂慮美國有可能會捲入伊拉克事件，這將會打擊美國甚至環球經濟。
因此，雖然美國提早加息的預期對美元構成支持，可是目前市場憂慮地緣政治或影響環球經濟前景，美國聯儲局貨幣政策亦有可能受到影響，並使美元後市受到某程度的抑壓。同時，就客觀環境及技術走勢而言，美元兌日圓中線亦有機會進一步回落至低位。
再睇技術走勢，美元兌日圓上周已經扭轉了短期升勢，因此短期整體區間將下移到102.10至101.20。更重要的是，美元兌日圓必須守住年初的低位100.70，因為匯價一旦跌穿100.70的話，則有可能很快會再跌至99水平。
至於黃金價格方面，短期已經升近重要阻力區（1,320至1,324美元），短期有可能維持在1,305至1,324美元之間上落。若一旦升穿1,324美元，短期有機會再升至1,330美元水平，甚至更高水平。
百利好金業（香港）研究部董事 黃耀明