投資動向：券商股次輪炒法

滬港通是內地資本帳開放的重要里程碑，預期陸續有更多開放政策，有利於中港兩地金融市場發展，威力不可小覷。一眾券商類股份亦水漲船高，價值不可同日而語，上周券商板塊隨市況調整而下跌，投資者不妨趁勢審視股份組合，去蕪存菁，了解板塊內各主要股份的特性，作好下一波升浪前的部署。

港交所短線呈超買

港交所（00388）是香港股票交易所的獨家經營者，享有獨家優勢。滬港通推出初期，受到投資股票數目及金額限制，成交量有限，但七月以來資金已急不及待流入香港，似為未來進入A股市場作部署。

港股七月份日均成交額由之前的570億元增至650億元，八月以來更進一步升至730億元，成交轉為活躍，港交所直接受惠。

滬港通是內地走出資本帳開放的第一步，容許內地投資者以個人身份直接作境外投資，海外資金可直接進入內地市場。預期啟動後，會陸續有更多開放政策相繼推出，標誌中港兩地市場朝融合的方向走，港交所扮演的角色將更為吃重，業務前景變得亮麗。

綜合而言，港交所中短期具有四大有利股價的催化劑，包括十月的滬港通、預期滬港通下有關配額及投資產品的限制可放寬、機制延伸至涵蓋深圳交易所上市的股份以及旗下LME的收入增加等因素。

多間大行紛紛唱好港交所，其中大摩最牛，睇215元目標價。不過，前景亮麗的預期近周已令市場瘋癲，隨恒指於二萬五遇阻，港交所幾乎一口氣由145元樓下起步，個幾月累升約兩成半，短期超買的情況凸顯了高追的風險。

中資券商或需重估

隨內地經濟回暖，滬綜指回升，上周五報2,194點，香港上市的中資券商股中，以中信証券（06030）的市值最大，H股市值達225億元，今年首季淨利潤上升34.4%至13.1億元人民幣。

至於中國銀河（06881）的市值逼近百億元，今年預測市盈率14倍，規模較細的中州證券（01375）今年才上市，是河南省政府擁有，去年底的總資產只及中信証券的5%，故吸引力不及其他同業。

質素參差要識得揀

中州六月上市時招股價2.51元，上周收2.45元，仍然潛水。而國泰君安（01788）、申銀萬國（00218）及第一上海（00227）同具中資背景，在港有經營業務，有中港經營牌照，是近期熱炒股。由於股份質素參差，揀選時宜留神。

中證監擬下調證券公司風險控制指標，包括淨資本兌淨資產比率，由現行約40%下調至約20%；淨資本兌負債比率由8%調整至4%；淨資產兌負債比率由20%減至10%，估計可釋放淨資本500億至700億元人民幣，券商股估值有重估價值。

港證券行變數多

滬港通是一個投資雙向的機制，啟動後，究竟是北水南調，還是南水北調，難以肯定，但市場成交近月趨向活躍就是不爭的事實。

本港券商股實際為數不少，具中資背景的股份有早年被收購的海通國際（00665），但以香港為業務基地，早前公布的中期業績表現理想。而信達國際（00111）過去不算活躍，現市值約10億元，公司早前發盈喜，上周猛追落後，短期超買。

隨時成為收購目標

其他券商如時富金融（00510）、英皇證券（00717）、耀才證券（01428）及華富國際（00952）在港經營經紀服務，在行業競爭之下，經營狀況各有不同。

滬港通落實，這類「本土」券商在吸納內地客戶或開拓投資A股市場的服務，可否跟具中資背景的券商競爭，要拭目以待，但市場傾向相信部分會成為收購目標。如時富金融早前公布其股權獲洽購，華富亦因市值不過是7億元，被視為殼股之選而落鑊，但投資者要留意風險，因收購的消息往往是一現的曇花，隨時會變。