大戶鬥大 散戶散水

截至上周四止，標指自七月廿四日高位累挫3.9%。惟美股上周五在公用股領漲下揚升，納指收報4,370點，升35點。總結全周，道指、標指和納指分別微升0.3%、0.3%和0.4%。俗稱「恐慌指數」的VIX波動指數上周累跌7.4%。

悲觀股民增至38％

美國個人投資者協會（AAII）最新調查顯示，對美股前景悲觀的散戶比率升至38%的去年八月以來高位，較一周前的31%及六月份時的21%顯著上升，並高於歷史平均水平的30.5%。

對美股悲觀散戶比例近月急增

散戶對美股未來6個月信心調查*

散戶惴惴不安亦不無道理，過去數個月股市風平浪靜，但是接連爆發地緣政治問題，終於扭轉市場信心。

有別於散戶的不安，投資顧問機構Yardeni Research總裁亞德尼指，「好友」們未被嚇退，因這些地緣政治危機不足以引發經濟衰退，由地緣政治危機引發經濟衰退的其中一個關鍵，是觸發油價漲，但這情況目前未出現，預期未來也不會出現，主要受惠於美國產油量增，故相信拋售潮僅屬短暫，更提供入市機會。

「聰明錢」撲入接貨

摩通資產管理全球市場策略師萊博維奇不約而同稱，這是買入時機，特別是對長線投資者而言，更認為這個散戶調查可為採取逆向投資策略的「聰明錢」提供指引，那就是朝相反方向而行。

事實上，美國經濟續復甦，為「好友」提供理據，如當地第二季國內生產總值（GDP）反彈4%，企業業績表現亦理想。債息下跌，更增加高息股如公用股和電訊股的吸引力。

美債息創一年新低

十年期美債孳息上周五曾經下跌至2.35厘的逾一年新低，全周累跌7點子，創一個月最大跌幅，三十年期美債孳息同觸及3.18厘的逾一年新低。

除避險因素外，分析指，由印度、巴西、南非、印尼和土耳其組成的「脆弱五國」央行自去年底開始持續吸納美債，因這些新興國家為避免美息升衝擊其經濟，遂買入美債填補聯儲局退市的缺口，藉以人為地維持息口低企，而美息低企，有助支持這些新興國家的貨幣匯價。

今年以來，印度、巴西、土耳其和南非分別增持3%、5%、9%和36%美債。

港股美預託證券（ADR）上周五表現全面向上，當中滙控（00005）收報82.15元，較本港收市上升0.24%、中移（00941）收報85.79元，較本港收市上升0.34%，若按比例計算，相當於港股ADR上升175點，至24,507點。

專家評美股後市

Yardeni Research總裁　亞德尼

「好友」們未被嚇退，因地緣政治

危機不足以引發經濟衰退，故相

信拋售潮僅屬短暫，更提供入

市機會。

摩通資產管理全球市場策略師 萊博維奇

這是買入時機，特別是對長線投資者

而言，採取逆向投資策略的「聰明錢」

更應朝相反方向而行。

Weeden & Co.股票衍生工具研究主管　珀維斯

從人道角度來看，俄羅斯和中東爆發的地緣政治危機

的確可怕，但對於美國經濟基本因素的影響遙遠，拋售潮

主要是股市估值過高的結果。

對沖基金經理　洛布

隨着美國經濟反彈，聯儲局或提早於下半年加息，預期下半年的

市場波動將創造具吸引力的投資機會。