日本自從於今年四月上調消費稅至8%後，眨眼間已過了四個月，外界早前憂慮國內零售市道會遭重創，如今噩夢成真。日本經濟產業省最新數據顯示，上季零售額相比第一季大跌7%，而且國內家庭開支連跌三個月，六月份的跌幅高達3%，顯示衰退基本已成定局。
日本將於下周三公布第二季經濟數據，彭博綜合13位經濟師的評估，預期經濟會按年萎縮7.1%。目前市場焦點已轉移至日本政府何時進一步量寬，以及會否在明年十月再上調消費稅至10%。
事實上，對於出口缺乏競爭力、薪酬增長緩慢等結構性問題，政府顯然沒有解決的良方。去年出口好景，純粹是建基於日圓下挫逾15%造成；當日圓今年大部分時間在101至103之間徘徊，出口立刻打回原形，現時更已連跌兩個月，是「安倍經濟學」實行以來的首次。
從長期趨勢分析，顯示日本自從金融海嘯以來，出口在六年間倒退22%，市場份額不斷被區內其他出口強國蠶食，最新例子是日本六月份的半導體出口急跌8.7%，恰巧南韓期內出口按月升2.9%，主要由手機的半導體需求帶動，可見整體日本企業的競爭力衰落，是造成出口長年積弱的根本原因，日圓高企只是企業用來掩飾業績不濟的藉口。
日本國民的「龜速」薪酬增長是拖累經濟的另一元兇。六月的基本薪酬漲0.3%，是二十七個月以來首次有增長，看似是好消息；實情是核心通脹在進口燃油價格高企及調升消費稅的夾擊下，近月高踞在3%以上。薪酬增幅遠遠追不上通脹，蠶食國民的購買力，令零售銷售表現急速下滑。由於國內零售對日本的經濟佔比達60%，零售表現疲弱，自然對經濟增長構成致命打擊。
此外，零售及出口積弱更拖累六月份工業生產按月挫3.3%，假如撇除311大地震，數據是海嘯以來最差，而且存貨水平升至一二年十一月以來最高，表明製造業界對短期零售前景不樂觀。
日經平均指數雖然自安倍經濟學以來上漲超過75%，不過今年以來累挫近6%，與全球各地股市比較（例如印度升21.1%、南韓升2.7%、美股標普升4.9%），其差勁的表現反映連投資者亦對日本經濟前景投下不信任票。除非日本政府今年內落實再量寬引發資金流入股市短線炒作，否則單憑呆滯的經濟推動股市上升可謂相當艱難。
加上現時債務佔GDP高達227%，日本經濟長遠還有多大投資價值？
浩邦金融董事 梁彥穎