名家筆陣：互網金融歸位

定位補充傳統金融

據悉，按照「新金融十條」的要求，《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》已經完成，將在近日公布。文件中，央行對互聯網金融定位為傳統金融的補充，強調傳統金融是主流，因此需要加強監管，讓互聯網金融服務實體經濟、宏觀調控、保護消費者權益，實行公平競爭和監管自律，與「新金融十條」的第二條要求抑制金融機構籌資成本不合理上升，遏制變相高息攬儲，維護良好金融秩序，內容差不多。

互聯網金融要回歸常態，一方面通過金融工具及金融產品來促進實體經濟發展、增加民眾增長財富的渠道；另一方面金融市場的風險無所不在、無時不有，公平競爭環境、嚴格市場監管、維護良好秩序是關鍵。

中國互聯網金融能爆炸式增長，與當時金融市場的條件有關，是在非常態環境出生及瘋狂生長。央行對此一直較寬容，目前條件成熟，讓其回歸常態與金融本性是央行之責任。

阿里巴巴在去年六月推出餘額寶，當時市場大鬧「錢荒」。餘額寶透過互聯網技術及貨幣基金等方式，吸收大量居民存款投資於利率不設上限的同業市場，表面上有利於存款人增加收益及緩解市場流動性短缺，其實是建立在幾個特定條件上。

一是同業市場流動性嚴重短缺，否則餘額寶的高收益也無從談起；二是大量居民存款源源流向餘額寶，一旦後期資金流入中斷，前期高收益也無從談起；三是餘額寶運作者能夠嚴格的監管自律，也有能力面對存款資金不流入的流動性風險等。一旦市場回歸常態，這些條件都會消失。

創造公平競爭環境

當央行不斷向市場釋放流動性，利率逐漸回到常態時，餘額寶的整體收益率立即下降，資金中止流入。餘額寶資金的流入從今年第一季度的3,560億元人民幣，到第二季度立即下降到330億元人民幣。如果資產期限嚴重錯配，風險立即暴露。

互聯網金融要回歸常態，就得利用現代科學技術，改變傳統市場中的交易成本和訊息不對稱，改變投資者進入金融市場的准入方式，並以小額、快捷、便利、交易成本低、訊息較為公開透明等優勢，創新出更多能為主體經濟服務的金融產品與工具。

當然，政府不要過度干預，也不要讓市場利益制度化，更不要僅保護傳統金融市場，而是要創造公平競爭的市場環境與制度，促進互聯網金融向傳統金融提出各種挑戰。這是對相關指導意見出台的期待。

易憲容

當代內地著名經濟學者，原中國社科院金融研究所金融發展室主任，○七年辭去職位，目前在社科院金融研究所擔任研究員工作，以敢言著稱，有「房地產平民代言人」的稱號。易氏擁有上海華東師範大學碩士、中國社會科學院研究生院經濟學博士學位。