名家筆陣：積金回報要保證

數年前芝加哥一家顧問公司的分析指出，即使投資期長達三十年，如果投資期的起點和終點稍有不同，回報都可以相距甚遠。

每年最少兩厘收益

以一個股票佔六成債券佔四成、每年年初重置這比例的投資組合為例，一九二五年投資10萬元（美元‧下同），三十年後可變成100萬元；可是如在一九二七年才開始投資，三十年後只得76萬元；又如在一九六四年投資10萬元，一九九四年可達147萬元；可是在一九六五年才作同樣投資，三十年後卻可變成178萬。

　投資期開始及結束時間僅差一兩年，竟可導致資產值有逾20%差距，可見打工仔面對的風險有多大！正因如此，筆者建議強積金可設回報保證，令每年強積金下的任何投資基金，都有起碼兩厘實質回報。操作方法如下：任何投資基金實質年回報高於兩厘，該年回報多出的部分要繳稅；任何投資基金實質年回報低於兩厘，政府會補足差額。

適當徵稅跨時互補

我們可以參考過去幾十年不同合資格作為MPF投資基金的表現，計算出所需的徵稅率。

當然，個別年份不可能收支平衡，事關碰上金融風暴，每個基金都可能面對負回報；但同樣，經濟好景的時候，絕大部分的基金都會錄得高回報。回報保證等同跨時互補，讓好景時的回報補貼不景氣時的回報。

這樣的安排，除了令每位打工仔心安，讓他們的退休生活更有保障外，還可以降低製造資產泡沫的風險。經濟好景的時候，由於超過2%的回報要繳稅，追求超高回報的誘因便下降。有了回報保證，打工仔亦不再需要在MPF以外作太多其他投資，例如不斷購入房地產。

這不是說只靠MPF，打工仔便可安枕無憂。MPF以外，另作投資確有需要，但回報保證確能讓打工仔有更好的盤算，每一年都有一定的實質回報，是每個打工仔夢寐以求的理想。

何濼生

香港大學經濟系學士、多倫多大學經濟學博士，專攻政策研究。研究範圍包括社會保障、教育、醫療、房屋、宏觀經濟、國際金融等。曾任職加拿大安大略省政府經濟部及安大略省經濟局，回港後在香港中文大學及嶺南大學先後任教，現為嶺大教授及公共政策研究中心主任。