惠生引爆 復牌權爭議

根據惠生上周五公告，該公司仍在協定若干違約銀行信貸的延長或再融資條款，相信有關程序可於停牌期間得到最妥善處理，又指積極解決債務對公司與債權人、供應商及客戶的關係有關鍵影響，符合全體股東整體最終利益，因此向聯交所要求繼續停牌，並解釋繼續停牌對股東利益的重要性。

聯交所於五月時決定根據上市規則第6.07條行使權力指令惠生復牌，其後惠生要求覆核上市委員會的決定，惟覆核委員會亦維持相同指令，惠生有意向聯交所上市上訴委員會作出上訴。

料復牌股價瀉礙融資

惠生未有明確說明為何在停牌期間處理貸款事宜最為妥善，有市場人士估計，一旦公司復牌股價或大瀉，從而影響與銀行的商討。惠生去年九月初停牌，指控股股東華邦嵩正協助內地有關機關進行其調查工作，公司亦與貸款行展開磋商。據今年三月份公告，惠生結欠國開行2.5億元（人民幣‧下同）貸款，於今年一月僅償還了1,000萬元；農行分期貸款的還款期則獲延長六個月。

聯交所憂礙市場運作

根據這次引用的上市規則，交易所有權指令停牌中的公司復牌，尤其聯交所認為，若停牌超過完全必要的時間，會使市場不能被合理地使用，妨礙市場正常運作。在行使有關權力前，須先行給予公司提起聆訊的機會，反對復牌的公司有責任令交易所確信繼續停牌是適當的。

AMTD證券業務部總經理鄧聲興表示，倘若公司停牌時間過長，令投資者難以沽貨套現，他贊同聯交所指令復牌是最好的決定。京華山一研究部主管彭偉新表示，銀行最看重公司的持續經營能力，股價表現未必影響與銀行的磋商，但他認為應由公司自行申請復牌，強制復牌的做法可能有問題。

聯交所近年檢討處理長期停牌公司的政策，但觀乎惠生事件，反映聯交所對復牌的處理，可能會與上市公司管理層的看法出現衝突。據悉，過去也曾有公司要求繼續停牌，包括一家H股。