Market Insight：房託基金 捧場客多

一如所料，個別交投深度夠的高市值股份，升幅甚至有超越大市的情況。最佳例子，好似平保（02318）昨升3.7%、國壽（02628）升2.5%、港交所（00388）升2%、農行（01288）升1.3%、工行（01398）升1.1%。有趣是，中型及二三線股仲未見受熱錢推波助瀾，反而博賣殼的四五線蚊型股，卻係炒到出煙。

殼股炒風依舊熾熱

昨日在下見確利達（01332）急升1.52倍，而急升之後，市值仍只得3.48億元，僅僅揩到街外3億至4億賣殼公價。昨日二十大升幅榜中，有四分之三是市值3億至8億元平時不見經傳的股仔，到底炒乜？都好難搵到答案，有跟進價值的，在下認為只有利豐（00494）分拆出來的利標品牌（00787），睇嚟指數基金已經沽得七七八八，有開車迹象。

古勝冇點你2014/07/25

萬里長空

以往基金risk on，一些防守性股份例如基建、公用及REITs，往往會成為提款對象，奇怪在於今浪卻未見拋售潮。

中期業績曝光前的長建（01038），昨日仲創埋52周高位，港鐵（00066）亦在近排的高位徘徊，一眾REITs更誇張，僅得越秀房託（00405）微軟，領匯（00823）、陽光房產（00435）、泓富產業（00808）、置富（00778）、開元（01275）、富豪產業信託（01881）、春泉（01426）同冠君（02778）等全部都有進帳。本地十一隻房託基金有八隻升，佔當中七成二。

要入市又居然揀股揀得咁審慎，古勝認為是，一來今次港股升浪主要係喺歐美股市炒到合合，資金分流下，部分返回新興市場，揀估值最平，○七年之後未威過的中港股市炒落後，而非預計中國GDP會由7.5%的基礎爆上。基金經理普遍預期，中國經濟的結構轉型路途會相當漫長，對於防守性股份，未可徹底放棄。

低息環境未有耐完

另一個原因宏觀一點，是因環球利率持續向下引致。君可見美股屢創新高，反映長期利率趨勢的十年期美債，在去年底今年初兩次挑戰3厘樓上，近日徐徐回到2.5厘樓下，與華爾街深信美國經濟復甦強勁的樂觀，唔能夠話背道而馳，但也相當古怪。

事實上，金融海嘯之後，美國經濟觸底回升的勢頭相當明顯，可見依重出口經濟的新興市場，嚴重產能過剩卻未得到解決，直接紓緩全球通脹，即使預期美國就算明年啟動加息，利率期貨顯示，市場預計明年終息率最多也只是回到1厘左右。

全球通脹及息口持續在低位發展，環球熱錢又相對充裕之下，可見投資者追逐定息回報的渴求。

德國十年期債券利率只得1.17厘，在歷史低位，曾經在歐債危機被不屑一顧的葡萄牙及希臘十年國債，目前得3.7厘及6.2厘，同歐債危機時高位17.3厘及37.1厘相比，就連當日的個位數都冇。

本地REITs中，多次介紹的領匯及置富今年累積升18.8%及21.2%，跑贏同期恒指的3.5%升幅一大截，預期息率回報有3.8厘及5.6厘，在今時今日定息投資回報愈玩愈縮，住宅租金回報得2至3厘，商用物業甚至低見1厘的環境下，低息環境預期有排玩之下，投資者又點會輕易放手。

受惠放寬投資限制

講開REITs，證監會啱啱公布放寬REIT code的投資限制，主要之建議包括為REIT引入更靈活性發展，最多可用總資產一成，投資發展中物業或從事物業發展活動，以及金融工具，包括上市證券、非上市債務證券、政府證券及其他公共證券，以及本地或海外地產基金等等，但當中不可以涉及任何高風險、投機性或者複雜的金融工具、結構性產品，修訂刊憲後就會生效，而修訂明顯對老舊商場最多、最有翻新潛力的領匯最為着數。

古勝