Market Insight：電力股候回調吸納

經過六月下旬一輪衝鋒，近期內房股走勢有轉靜迹象。六月份發展商願意割價促銷，使銷售由四、五月的低位反彈。據國統局數字顯示，六月70大中城市新建住宅樓價按月錄得跌幅的多達55個，反映接近八成調查城市都錄得跌幅，按月累積升幅的只得8個，同四、五月的44個及15個相比，創下超過兩年新低，樓價掉頭的趨勢已十分明顯。

六月的減價潮，吸引了一批准業主上車，值得留意，內地發展商上半年累積銷售，較標青的中國海外（00688）及恒大（03333），完成全年銷售目標過半，可是大部分平均只及全年目標四成左右。

古勝冇點你2014/07/22

萬里長空

踏入七、八月傳統淡市，大行預期發展商好可能進取地割價，催谷銷情以趕全年目標，短期消息相對利淡，低位撈到貨的，不妨食一食胡，或者考慮換貨，捧番今年銷售較具保證的中海。

有閒錢不妨抽iBond

第四批iBond 4（04222）星期三公開發售，古勝相信，本地通脹可能跟中國見咗頂，但今時今日，連美國十年期債息都唔夠2.5厘，變相係政府送錢你使的第四批iBond，估計衰衰地都可以收到3至4厘。

不過，考慮過去兩批iBond的爆燈情況，今次可能最後每個投資者只分到一、兩手。講真，借孖展抽就無謂，如果有三幾萬閒錢放喺度，不妨現金入吓飛，當政府每年回饋幾舊水過你飲茶都好。

近年，小米、酷派（02369）與一眾內地手機生產商，把智能電話售價，由幾千銀推到落千元人仔有找的水位，成為內地3G、4G上客量驚人速度增長的催化劑。

三巨頭半年上客數字陸續曝光，中移（00941）六月單月4G上客583.4萬，較五月331.1萬勁升七成六，二月至今累積已破千萬，達1,394.3萬用戶，以管理層年底5,000萬的目標，言下之意，未來半年，每個月上客量大約維持600萬之數，非常驚人。

聯通（00762）剛剛才取得LTE FDD 4G牌照，故3G及4G移動用戶，明顯受客戶分流中移所累，六月放緩至305萬，按月放緩8.9%，聯通累積半年3G及4G上客，共1,820萬，總用戶數目升至1.4億。一直捱打的中電信（00728），六月3G淨上客也回到百萬關樓上，增加129萬，較五月的98萬多31.6%，同聯通一樣，由於牌照在六月才獲發出，下半年可以在4G市場更積極吸客。

中通服現價博得過

三間公司能否把4G客戶增長轉化為利潤，要睇服務收費及手機補貼的情況，然而，聯通及中電信現有的4G雙制式服務，僅限於16個城市，今明兩年為建基站，仲係資本投入的高峰期，其電訊基建服務供應商中通服（00552），儘管近幾年有議價能力下滑情況，今浪點都可以由4G基建投入高峰攞到着數，現價勝在夠平，一四年8.1倍PE加埋3.9厘預期派息斷估亦衰唔到去邊，早兩星期股價試過3.6元有支持，現價應係贏面大輸面細。

內地次季GDP增長略優於市場預期，經濟增長動力正在回升，特別係下半年出口及製造業表現有望勝於上半年，有望帶動全國電力需求。六月份數據顯示，全國電力需求按年升幅5.9%，較五月份的升幅上升0.6個百分點，而今年首六個月的電力需求按年增幅則為5.3%。

火電增長能見度高

細看分類，需求增幅最慢的是比較基數較大的燃煤電力，但煤價跌幅更大，故講到底火電企業仍是得益。早前華電國際（01071）發盈喜，預計上半年純利按年增長將達55至65%，估計盈利約介乎26.2至27.9億元人仔，即係話表現將遠勝市場預期，重估潮一發不可收拾。

該股股價由上月下旬4.2元水平起步，升至本月高位5.79元，累升逾三成多。基於下半年煤價展望仍然低迷，火電業務的收益增長前景能見度高，另公司的水電業務表現亦可憧憬。

由於近月該股股價升勢頗急，短線整固亦屬正常，料調整過後，尚有力再衝高。以今年預測市盈率8倍計，合理價為6.5元，若回吐守5至5.2元區域仍可吼。

古勝