美國聯儲局主席被形容為全球金融市場中最有影響力的人，在說話時往往刻意模棱兩可，不想漏口風之餘，亦避免令市場誤解。因此，耶倫在國會聽證會上，點名生物科技及社交網站股份的估值有點過火，十分罕見。其實，由耶倫開口評論個別板塊估值是否太貴，無疑有些多餘，因為始作俑者正是聯儲局。不過，如果結合她同時提到加息有可能比預期早和幅度大，刻意講股亦可視為一種警示。
國際清算銀行早前發表年報，警告金融市場變得過度活躍，完全背離實體經濟，因而呼籲主要央行應盡快加息，以免資產泡沫愈吹愈大，這番盛世危言在市場上引起不少回響。耶倫在本月初曾公開回應，認為資產價格未偏離歷史水平，更直言不會以貨幣政策應對投資市場的變化，今次在國會作證時卻點名個別股份，似有轉軚的意味。雖然她仍堅持大部分資產類別的估值未算過火，背後卻明顯地藏着玄機。
其實，生物科技及社交網站股份是否物有所值，投資者最清楚不過，根本毋須耶倫指點。這類股份在今年初一度急速調整，現已普遍大幅回升，再度挑戰歷史高位，縱然個別股份的市盈率超貴，甚至沒有盈利可言，投資者仍以行動表示值得一博。這股強勁反彈勢頭，歸根究柢是耶倫一手促成，她從年初至今，不斷對外承諾將長時間維持超寬鬆貨幣政策，是股價反撲的底因。
眾所周知，包括聯儲局在內的環球主要央行不斷印銀紙放水，實體經濟卻未見強勁復甦，通脹也未見蹤影，主要原因是錢都流到投資市場去，以資產市場復甦代替實體經濟復甦，以資產價格通脹代替實體經濟通脹。在目前的超低利率環境下，資產估值也就變得合理，這是耶倫認為問題不大的理據，同時也是國際清算銀行認為大有問題的原因。
無論站在正反雙方的那一邊，均有一個共通點，就是低息環境一變，資產估值也會跟着改變。因此，耶倫在聽證會上說，如果就業及通脹比預期更快到達聯儲局的目標，便大有可能比預期早加息，這一番話意味深長。當然，她亦不忘預留後路，如果經濟表現比預期弱，便會推遲加息。問題是，從耶倫口中說出可能提早加息，實在非常罕有，如果不是機會真的提高了，沒必要多此一句。
所以，耶倫公開講股實際是在幫倒忙，無助投資者認清形勢，估值貴與不貴，完全由聯儲局一手操縱，難道那些被形容為估值合理的股份，便真的很安全嗎？當利率環境有變，一切皆要推倒重來，今後倒不如拿出更確切的前瞻指引，好好引導市場預期，免得真的要提早加息時，造成極大震盪，害人不淺。