一四年已過了近半，又到半年一度回顧過去、展望將來的時候。小妹今年未能出席公司的投資展望記者會，惟有透過專欄與各位分享下半年的投資策略。
回顧上半年，港股表現一般，受累上半年內地經濟放緩，沖淡市場對改革的利好情緒，恒生指數曾累跌約一成，及後輾轉回升，執筆時（24日）恒指年初至今累跌426點。事實上，內地經濟欠佳，影響企業營商環境，多間券商於上半年下調恒生指數及國企指數成分股一四年盈利預測，猶記得去年十二月時，彭博資料顯示，券商預測恒指一四年每股盈利同比增長8%，但兩周前相關增幅已下調至1%。
惟小妹對下半年市況仍審慎樂觀，中央近月持續推出微增長政策，支持經濟回穩，隨着微增長措施漸見成效，即將公布的六月份經濟數據或有驚喜，利好大市氣氛。再者，三中全會已拉開結構性改革的序幕，中長線支持內地經濟可持續發展，而國企改革亦有助推動企業盈利增長，再配合「滬港通」計劃於十月推出，或成股市的催化劑。
另方面需留意困擾港股的不明朗因素於下半年仍在，尤其關注內地經濟增長步伐，目前內地內需相對疲弱，加上樓價下跌預期已逐漸形成，若樓市持續轉弱恐會拖慢經濟復甦步伐，未來需觀望中央微增長政策會否加碼及其成效。而A股重啟IPO及地方債進入到期高峰，對中港股市氣氛的影響亦不容忽視。
目前港股估值繼續處於偏低水平，執筆日恒指一四年預測市盈率10.6倍，低於過去五年平均之12.2倍。基於內地經濟復甦步伐遜預期，小妹把下半年恒指目標由26,000點（去年十二月訂下）下調至25,000點；國企指數目標由13,500點下調至12,300點。
板塊方面，中央去年十一月召開三中全會已勾畫出未來十年的改革藍圖，並訂下「穩增長、調結構、促改革、保民生」四大目標，改革受惠股中長線前景續看好。小妹重申五大投資主題：（1）環保及新能源；（2）醫療及民生保障；（3）資訊科技與網絡；（4）新型城鎮化與消費升級；（5）金融改革，另新增（6）穩經濟受惠板塊，看好環保、新能源、醫療、科網、汽車、保險股、中資券商股、基建鐵路等板塊。
新鴻基金融高級證券分析員 李惠嫻
筆者為證監會持牌人士；沒有持有上述股份。