股博士隨筆：中生製藥重研發佔優

至於龍頭舊股亦保持強勢，例子有復星醫藥（02196）、四環（00460）和康哲（00867）等，市值300億元的中國生物製藥（01177）由高位回調兩成，表現算是較差，主要是去年業績僅多賺16%令人失望，但核心盈利仍增長24%，今年首季盈利則增長26%。

集團去年表現稍遜的原因是研發開支增加，管理層並預期資本開支未來將倍升，今年資本開支約4億至5億元，主要用於研發；首季已用3.36億元，佔銷售額11.5%，比例在同業中偏高。

新藥臨床測試需時

事實上，今年首季製藥行業增長有所放緩，相信是受反貪腐影響，而公營醫院現正進行改革以解決「以藥養醫」痼疾。一些「推廣開支」佔比較高的製藥股反而較令人擔心，集團用於研發雖影響短期盈利，但有利長遠收成。

中生製藥目前有133種新藥進行臨床測試，國家規定需進行5年臨床測試，而超過一半新藥是近三年才展開，故預期今年只有約10隻新藥可推出。

集團今年預測市盈率約25倍，與其餘幾隻龍頭股估值相若，預期醫藥板塊可保持強勢，中生製藥憑藉其較強科研實力料仍佔先。

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