SMART MONEY：葉約德股債投資新勢力

債券：攻亞洲企業類年升６％

葉約德被視為香港金融界最出色女將之一，當中包括在金管局擔當「女掌櫃」長達十年，看守香港逾萬億元的外匯儲備；她並曾任星展銀行（香港）行政總裁。今次與表弟自立門戶，目標是建立一間有實力、紮根本地的金融投資公司。

現時她管理的The Aquarius Fund，為多元化資產組合，主攻亞洲企業債，去年基金價格升近百分之六，今年首五個月升近百分之二。

葉約德	內地水資源有限，令水務行業有巨大的發展空間。	阮清旗

就債券投資來說，她認為過往「財息兼收」的情況不再，但穩定收息仍是可以的：「投資組合內定要有一部分留給債券。投資債券，只要揀對公司，就算利息回升，影響債券價格，但始終有息收，債券到期時亦可收回本金。再者，環球息口短期內上升的機會不大。」

做足功課瞄準短債

葉約德解釋，一九二九年後美國出現經濟大蕭條，原因之一是當時政府加息加得太快。經濟差，加上息高，公司及個人借不到錢，令經濟愈來愈縮，所以美國很注重息口。至於歐洲方面，德國在第一次世界大戰後，曾經歷超級通脹，這陰影亦間接令歐央行看息口看得較緊：「息口以外，若大家親身到歐洲的街道上走走，會發現當地經濟都幾蕭條，且歐洲中小型公司難借錢，經濟要短期內快速復甦機會不大。」

她指出，現時基金集中投資短期債券，年期少於三年，一般為有Ｂ或ＢＢ評級的公司債，票面息約七厘。

簡單來說，債券與定存相似，不過前者風險會高一點，所以要對發債公司認識透徹：「揀股重點看公司的增長，我就集中看公司的現金流、槓桿情況。」買入前固然要做足功課，買入後亦要跟足，與管理層保持聯繫。

波幅較細有覺好瞓

總括來說，葉約德相信投資Boring一點也無壞：「Boring就是價格低波動、平平穩穩，少大上大落。」這樣，投資者的心情少受影響，自然也可睡得安穩。

葉約德小檔案

現職：RAYS Capital Partners合夥人及首席基金經理，收入及增長策略

履歷：星展銀行（香港）行政總裁、香港金融管理局外匯管理執行董事、並曾於摩根大通、洛希爾資產管理、及花旗私人銀行擔任管理層

學歷：哈佛商學院工商管理碩士、美國布朗大學學士

股票：兩亞洲基金升跌市照贏

相比債券，股票投資不算沉悶。由阮清旗管理的兩隻專攻亞洲（不包括日本及印度）股票基金：AOF（Asian Opportunities Absolute Return Fund）及集中投資中小型股份的AESOP（Asian Equity Special Opportunities Portfolio），表現更隨時令投資者驚喜。

細心揀潛力增長股

由二○○五年基金成立計至上月底，指標MSCI遠東（日本除外）指數升幅不足一倍，但兩隻基金同期分別增長三點一五倍及四點二六倍。更重要是在逆市時，基金能大部分時間跑贏大市。

阮清旗踏足金融及投資行業已三十多年，亦曾任資產管理公司高層，管理的資產總值超過十億美元。他對下半年股市是審慎樂觀，認為市場雖然有波動性，但在多個央行都有政策支持當地經濟增長下，經濟狀況已見穩定又或開始復甦，令宏觀風險逐步在減少。

當宏觀風險降低，投資者不乏選股的機會，可以細心及耐心地揀選有質素、估值合理的增長股。當然，其他如地緣局勢緊張等較突發性的市場衝擊，較難避免。投資者要避險，可以透過嚴選安全邊際較高的股票、前景樂觀的行業，以減低對投資組合的影響。

看好環保醫療主題

阮清旗分享現時基金較看好的四個投資主題。一：環保相關，尤其水資源，因水資源非常有限，某程度較能源還要貴重，而內地水務行業的發展空間巨大，龍頭股可受惠行業整合、政策扶持等機遇。二：於中國經濟改革轉型中的受益者，這不只限於中港企業，因為在出口製造增值之時，很多傳統工業由內地轉移至東南亞地區，為當地創造就業機會。另隨着內地人生活水平提高，對外旅遊的需求增加，亦可令區內服務行業受惠。三：隨着區內人口老化趨勢持續、中產人數增加，人們買新產品以外，更需要的是醫保及醫療服務。最後，在全球勞工短缺的情況下，與工業自動化相關的公司亦具投資價值。

阮清旗小檔案

現職：RAYS Capital Partners合夥人及首席基金經理，股票投資策略

履歷：Ajia Partners Asset Management首席執行官及投資總監、AXA投資管理（香港）投資總監和副行政總裁、安聯資本管理全球投資董事、巴克萊全球投資者執行董事及受託信託國際亞洲區董事總經理等

學歷：芝加哥大學工商管理碩士、澳洲La Trobe大學經濟學學士、港大風險管理學文憑

記者：梁仲康　

攝影：胡家豪