阿里巴巴創辦人馬雲向來作風出位，曾經搞到一眾內銀雞毛鴨血，遭到群起封殺。現在阿里正密鑼緊鼓籌備到美國，有望成為史上最大宗新股上市，預計會搞出另一次中國概念科網熱潮，同時也觸動了美國的政治神經。美國國會一個委員會發表報告，警告投資者買入包括阿里在內的中國科網公司股票，將面臨重大風險。投資有風險本屬老生常談，若然被提升至政治層面，後果便很不同。
美國國會的美中經濟及安全審查委員會，發表一份長十三頁的報告，直言愈來愈多中國科網公司到美國上市，引起監管機構憂慮，因為這些公司利用「可變利益實體」（VIE）上市及控制公司資產，令美國投資者的權益缺乏保障。可是VIE並非甚麼新鮮事物，多年前已在美國上市的網易及搜狐等第一代網企，都是利用這種模式，為何到了阿里登場才唱衰呢？
如果一家中國公司是以VIE上市，簡單來說，投資者買入的只是一家離岸公司的股票，由這家離岸公司通過顧問或服務合約，從位於中國的資產收取盈利用來派息。這麼迂迴的方法，目的是迴避中國的法律規限，因為內地禁止外資持有互聯網資產，自然不能直接拿到境外上市；VIE的潛在風險亦正是外國股東不擁有這些資產，一旦內地嚴格執法，又或資產擁有人做出損人利己的事，股東將難以追究。
其實，就算美國國會委員會出面警告，也不會嚇倒投資者。首先，投資者對於一些明知可致命，發生機會卻很低的所謂長尾風險，早就習慣視而不見，只要有動聽的增長故事便可。其次，很多基金大鱷直言，投資當旺的中資概念股只求短炒賺快錢，有問題也無所謂，有人肯接火棒便袋袋平安，將來真的爆煲亦事不關己。如果繼續抱持這種心態，甚麼上市架構也非問題，亦難怪市場上永遠都有「地雷股」。
因此，更值得市場關心的未必是報告對VIE的劣評，而是背後是否有其他動機，拿阿里上市來借題發揮？報告的結尾用了不少篇幅談論如何保障投資者，卻並非要求美國證交會多留神，而是要求中國解除對互聯網的限制、開放金融市場、完善法制及釐清VIE地位等，實屬明知不可為而為之，政治味濃烈。美國國會議員說不定就是想把阿里上市，提升至經濟及政治安全層面，乘機向中國討價還價。
這不禁令人聯想起，市場一直認為阿里首選的上市地點是香港而非美國，原因很簡單，擔心要公開敏感的財務及營運數據倒屬其次，最重要是少了一重受政治干擾的顧慮。香港的財金官員似乎正為翻兜阿里營造氣氛，如果美國政客真的拿着VIE問題不放，阿里回流絕非不可能。