林建岳旗下連環舉債144億

豐德麗及麗豐（01125）去年九月以地價逾6.59億元，投得橫琴土地，投資總額不少於37.82億元。根據較早前的通告，橫琴項目總投資料達180億元人民幣（約226億港元），豐德麗及麗豐昨市值分別約10.8億元及24億元，如何能推動逾200億元項目，市場擔心公司面對沉重資金壓力。

豐德麗發人民幣票據

豐德麗發行的四年期人民幣票據，涉及6.5億元人民幣，息率達8.375%，票據發行所得，將用於珠海橫琴項目，以及作為營運資金。

自一二年十一月起，麗新系內已公布完成的舉債項目，金額達115.4億元。連同麗新發展（00488）為將軍澳地皮進行融資21.2億元，及豐德麗的人民幣票據，系內舉債金額達144億元。

除債務市場外，麗新系近年透過削減股本「玩財技」，抵銷累積虧損，以恢復派息能力。麗新發展及麗新國際（00191），透過削減股本，分別抵銷56.95億及9.6億元累積虧損，但削減股本建議仍需待股東大會及法院批准，建議可能不會生效。寰亞傳媒（08075）於一三年底，同樣透過削減股份溢價帳，抵銷累計虧損4.71億元。

配股集資方面，包括寰亞今年一月配售集資近八千萬元、麗國於一三年十二月供股集資二億多元。

市場憂「富麗華翻版」

麗展近年亦接連以「摸高價」買地及投資發展項目。麗展於一二年十一月合組財團以高於市場預期的28.26億元，投得將軍澳「限量」住宅地皮，被形容為「摸頂」，因同區其後推出的幾幅地皮，愈賣愈低，市場擔心隨時變成「富麗華酒店事件」翻版。

「富麗華酒店事件」發生於九七年樓市高峰期期間，林建岳當時已任麗展執行董事，該公司決定斥資69億元，高價買入富麗華酒店重建，結果金融風暴後，本港樓市顯著下挫，麗展九九年勁蝕68億元，成為虧損最大上市公司之一，系內負債高達一百多億元，每年利息支出以億元計，其後需進行漫長的債務重組。

其他高價項目，包括麗展以投資額41億元，獲海洋公園選定為海洋酒店項目中標者，及今年四月底，麗展高價奪得市區重建局土瓜灣新山道住宅發展項目，面對現時市況逆轉，項目隨時變成「摸頂」貨。

麗新系近年業績差劣，寰亞截至今年四月底止九個月，股東應佔虧損9,277萬元；麗展及麗國截至今年一月底止半年，純利皆暴跌近七成；麗豐及豐德麗若扣除物業重估，則盈利分別挫五成及勁蝕1.1億元。