Market Insight：零售板塊暫宜忍手

若非石藥集團（01093）股東減持股份上板，成交又係三字頭。計埋衍生工具發行商「搓波」造出的成交，現貨市場有幾奀，可想而知。假如六、七月港股繼續咁樣塘水滾塘魚，恐怕上至外資大行，下至專做散仔之本地細行，都無法唔諗點去開源節流。

早排網上熱傳，先有內地小孩喺旺角便便，再有港鐵車廂「厚多士」與港人對罵片段，大家應該唔覺得陌生，幾乎每隔一兩星期，就有一兩條這類「紀錄片」被瘋傳。

古勝冇點你2014/05/28

萬里長空

事實上，香港地少人多，面對每年數以千萬計內地遊客，文化差異產生的磨擦，使中港矛盾升溫至接近臨界點。預告未來十年到訪香港陸客倍增的特區政府，儘管後知後覺，但看來也感受民情之變，試圖撲火，表示研究個人遊數字設限，初步傳縮減兩成規模。

旅客消費早見頂

消息一出，昨日廣東道地主九倉（00004）跌3.45%，希慎（00014）跌3.5%，鷹君（00041）跌1.4%，今年股價早已級級落的莎莎國際（00178）、卓悅控股（00653）同周大福（01929），昨日再跌3.7%、2.2%及3.2%。

今年春節，個人遊人均消費早有見頂迹象。中央反貪腐，人民幣有升無跌預期逆轉，今年五‧一黃金周零售商話生意大不如前，一些內地旅客銷售比較高的零售股，早於同店銷售表現看到增長動力減弱的事實。

三隻珠寶股，六福集團（00590）、周生生（00116）及周大福，在香港的銷售佔整體收入64%、62%及56%，當中平均約五成九港區銷售來自內地旅客，數字上，減少兩成個人遊額度，應該對三隻珠寶股銷售額有單位數影響，而今年三股年初至今累積跌32%、16%及11%，估計內地旅客消費見頂因素，應該在股價上反映得七七八八，問題係，股市買前景買氣氛，本地零售業短期情況唔樂底下，珠寶股的估值壓縮情況，可以去到幾盡。

I.T逐漸走出低潮

時裝零售股I.T（00999）啱啱出全年業績，去年營業額及純利分別升3.1%及下跌27.1%，至67.4億元及2.8億元。

事實上，自公司發盈警後，市場估計全年盈利至少跌四至五成，故業績是喜出望外，回顧毛利率按年回升1.1個百分點去到59.9%，存貨周轉日減少9日至157日，盈利上下半年計，下半年所賺2.51億元，更是上半年的8倍。公司去庫存工作在下半年完成，終止折扣促銷使毛利率回到健康水平。末期息10仙，與去年同期3仙相比，也見到管理層對公司現金流情況樂觀的表現。

I.T往績市盈率10.6倍，息率4.1厘，市帳率1.16倍，點講都唔似一間業績跨越低潮的公司應有估值，業績曝光後，股價由2.16元抽上最高2.57元，昨跟零售股偏軟，收報2.42元。假如個人遊設限消息使股價返到接近績前起步位，例如2.2至2.25元水平，已經諗得過。

支付股已靜咗一排，昨日又再蠢蠢欲動。而表現最標青的是中國創新支付（08083），股價衝穿0.5元關，並以全日高位0.53元收市，升幅達兩成，成交額達1.22億元。其他相關股份如神州數字（08255）上升2.8%、環亞智富（01390）升4.6%、金邦達（03315）升3.8%、中國支付通（08325）升2.3%。

支付股投機味濃

事緣前日臨近港股收市前，人行在網站發布首季支付體系運行總體情況新聞稿，當日港股未及時作出反應，等到昨日板塊才見異動。數據顯示，季內電子支付業務增長較快，涉及金額同比增長34%，其中網上支付業務涉額同比增長33.8%，移動支付業務涉額同比增幅更達到2.5倍。

行業快速發展為相關股份帶來炒作藉口，但當然，現階段仍停留在炒作概念，暫難以實際盈利來衡量其估值，故投機味較濃，跟炒宜量力而為。

古勝