天喔國際（01219）為包裝食品飲料生產商和包裝食品飲料分銷商，代理品牌包括全球排名前三大的白蘭地干邑品牌，包括馬爹利（Martell）、軒尼詩（Hennessy）及人頭馬（Remy Martin），此外還有芝華士（Chivas Regal）及絕對伏爾加（AbsoluteVodka）等產品，自有品牌以茶飲料和零食最為市場熟悉。
目前代理的酒類佔公司總收入比重近一半，烈酒主要適用於商務場所和夜場，因此公司加大夜場直銷。去年拓展200至300家上海地區的夜場直銷，覆蓋上海地區超過7成夜場。該直銷經營模式不但客戶黏性大，而且直接提升利潤率3至4個百分點。
在自有茶飲料方面，公司產品主要走差異化路線，而上年自有非酒精飲料收入增長66%，管理層預計一四年增速不會低於這個數字。
估值來看，天喔現價對應一四年預期市盈率僅13.68倍，同業一四年估值在25倍左右。雖然盈利近50%來自第三方酒精飲料，可適當給予估值折讓，但剩餘業務價值被嚴重低估。
根據彭博預期，目前市場給予天喔最高目標價5.4元，市場最低目標價3.7元，平均目標價4.46元，以昨日收市價3.15元計，平均目標價潛在上升空間41%。
國泰君安國際（投資諮詢部）副總裁 王昕媛（作者為註冊持牌人士）