Market Insight：東航飛唔起內有玄機

港府周二為DSD辣招打修正球，因應情況，瑞銀估計短期有利700萬至1,500萬元換樓新盤銷情，睇好長實（00001）及新世界，目標價由141.5元及7元，上調至151.2元及8.9元。

昨日收市後騰訊（00700）出首季業績，受惠於京東及出售文化中國（01060）股權的一次性收益，期內純利升60%至64.57億元人仔，期內服務收入升36%至184億元人仔，按年及按季分別升36%及8%，與大行預期相若。

騰訊幾個主要核心業務，增值服務、網絡廣告及電子商貿收入分別錄得35%、38%及32%增長，微信及WeChat合併月活躍帳戶比去年同期增加87%至3.96億。昨日股價升1.2%收報514元，意味今日一拆五之後，騰訊又會變番紅底股，除淨後由102.8元起步再玩過。

古勝冇點你

萬里長空

人仔單邊升值不再

另外，內地報道指中移（00941）4G服務費計劃大割價，未知係市場未嚟得切反應，抑或唔當係一回事，中移股價昨升0.9%收報75.85元，古勝都烏卜卜。

唔經唔覺，金融海嘯後港股在一○年逼近25,000點後，載浮載沉的上落市持續接近四年，適應咗板塊輪動，炒股唔炒市的投資者，應該對今年納悶的市況不感陌生。今年最估唔到，反而是內地○五年推匯改以來，人民幣有升無跌的韻律開始變調。

年初至今，人民幣匯價由高位6.0393貶值近3%，過去幾年內地企業瘋狂地透過發行美元債券，博人仔升值，欠債變相貶值的音樂椅遊戲也告一段落。

眾所周知，過去幾年中資股享受到最多人民幣升值好處，一定係航空業，發美元債券買飛機，每年等人仔升值3至4%，所欠美元債務等同自己縮水3至4%，享受平息兼且攞埋匯率的好處。昨日東航（00670）宣布發行二○一七年到期的點心債（即人民幣結算債券），票面息率4.8厘。

潤泥業績持續改善

自○七年開始，東航因為人民幣兌美元升值，所產生的匯兌收益，分別達20.2億、19.5億、0.95億、10.7億、18.7億、1.47億、19.7億元人仔，以舊年為例，匯兌收益足足等於整體盈利83%，未來無咗呢支歌仔唱，少咗筆帳面數粉飾業績都係其次，只怕人民幣匯價持續向下的話，手頭美元債務帳面虧損會惡化。

唔經唔覺，因為宋林的醜聞，華潤系遇上無妄之災，睇番華潤水泥（01313）股價由四月中6.35元，跌到周初4.73元先企定，出完季績股價反彈，昨收報5.24元，仲要比高位低17.4%。

潤泥第一季賺7.68億元，按年升69.5%，期內水泥銷量錄得5%跌幅，儘管廣東復甦較快，有21%升幅，但未足以抵銷廣西及福建的24%及14%倒退，但業績依然勁升，主要是去年比較基數相對低，生產成本維持控制得宜，毛利率與去年同期比較由23.3%升至31.8%，大幅改善8.5個百分點所致。

中央定點經濟刺激措施，配合加快鐵路基建項目工程，有利水泥需求，估計今年廣東水泥設施使用率會再有改善，一四年預測市盈率8.2倍，以今明兩年預期增長26.7%及18.2%，現時估值仍有被低估之嫌。

短炒雲遊見機行事

今日騰訊拆細勢成魚缸焦點，不過，其熱鬧場面能對其他科網股有多大刺激作用，則仍有待觀察。昨日雲遊控股（00484）股價先創新低27.9元後，再轉跌為升，高位見31.6元，最後收報31.55元，升9.55%，成交大增，似乎終於找到一個較大的支持位，吸引資金進場抄底。

有興趣人士不妨做定兩手準備，若然今日雲遊股價繼續企穩在10日平均線約30.5元樓上，並以陽燭報收，料可確認暫時脫險，反彈浪下兩個阻力位分別在34元及38元水平；相反，若然今日10日線得而復失，則宜待再試昨日低位，再見機行事。

古勝