理財Campus：騰訊拆細至醒攻略

正股「一手黨」門檻大降

疑問：今周四開始我可用萬多元買騰訊？

自騰訊三月時宣布拆細，一向欲買入「小企鵝」的小額投資者終等到五月的來臨。然而大家別開心得太早，因股份拆細須待今周三股東周年大會上，通過普通法議案及聯交所上市委員會批准，方可作實。當然，股份拆細如無意外可獲通過，但這不代表今周四的拆細生效日，投資者即可以萬多元買騰訊正股。

29日前入場仍屬大手

招銀國際策略師蘇沛豐表示，根據安排，本周四騰訊拆細後，原本每手100股的買賣單位短期會改為500股，並採用臨時股份代號「02988」，即儘管騰訊股價於當日起降低八成（舉例500元變為100元），但因每手股數短期增加，每手騰訊的入場門檻仍維持於5萬元。

這情況直至今月二十九日，當騰訊轉回每手100股買賣單位，及股份代號回復「00700」，屆時投資者可以約1萬元成為「股王」的「一手黨」。

蘇沛豐指上述程序是為了讓持實股的股東有足夠時間更換新股票，且拆細不會影響股價表現。然而，他預期今年港股「五窮六絕」機會頗大，不利估值較高的增長型股份，騰訊拆細後股價短期偏軟的機會較大。

輪價企硬入場費冇減

疑問：正股價降低，窩輪價格同樣跟隨調低？

不會。因業界會以認股證持有人的權益不變為原則，令輪價理論維持不變。於本周四前上市的騰訊輪，將於本周四拆細當日按比例調整行使價和兌換比率。其中，行使價將除以5（如行使價500元，將被調整至100元），並取至最接近的0.001元。至於兌換比率，以100:1為例，會調整至20:1。倘其他因素不變，騰訊輪價不受正股拆細影響。

既然這樣，在正股入場費大減、輪價卻企硬下，資金會否由炒輪轉為炒正股？瑞銀亞洲股票衍生產品銷售部董事總經理于正人不太擔心，因窩輪屬有槓桿的工具，喜歡炒輪與買正股的投資者不盡相同，相信拆細無損資金對相關窩輪的興趣。

短炒宜揀舊騰訊輪

不過，由於騰訊拆細後，發行商只能推出貼價甚至輕微價內、又或者年期較長的新騰訊輪，但這類條款不太適合短炒，所以投資者炒作舊有的騰訊輪可能更佳，因大家可從中選出一些六個月到期、10%至15%價外的啱炒條款。

牛熊證價格理論不變

疑問：拆細會令我的騰訊牛證更易被收回？

不會，因於本周四前上市的騰訊牛熊證，將於拆細當日按比例調整行使價、收回價和兌換比率，行使價及收回價除以5。兌換比率由100：1，調整至20：1。股份拆細後，若其他因素不變，騰訊牛熊證的價格理論上不變。

剩餘價值或有調整

惟有一點要注意，若大家的騰訊牛熊證於今周三下午不幸被「打靶」，渣打認股證及牛熊證銷售董事翁世權表示，基於計算牛熊證剩餘價值的觀察期為被收回起至當日收市，加上翌日整個上午交易時段（屆時騰訊股價已拆細），故預料屆時發行人將視乎情況調整參考價去計算剩餘價值。

備兌購權宜重新開倉

疑問：拆細會影響我的騰訊期權嗎？

近期愈來愈多散戶開始接觸期權，騰訊拆細同樣會令相關未平倉期權的條款作出調整。因應騰訊拆細，屆時所有騰訊期權未平倉合約行使價將除以5，合約單位則由100股變為500股。

而早前作了備兌認購期權短倉的投資者更應留意。因投資者手上的期權倉位合約單位改變了，本身有正股作備兌的騰訊期權短倉，會於十四號日終按金計算程序後自動被解除備兌。投資者應盡可能於今周四開市前，向經紀行重新發出備兌認購期權指示，以減低因自動取消備兌所引致的較高按金要求。

騰訊除淨下跌值博？

騰訊（00700）上市而來，已進行過兩次拆細。無獨有偶的是，股份兩次在除淨日股價下挫，為投資者造就吸納良機。

○七年，騰訊股價突破50元後，宣布將每手1,000股減至200股，令當時約5萬元入場門檻降至萬多元。雖然股份在拆細當日下挫2.5%，但其後一個月走勢先低後高，累升6.6%。

○九年拆細愈升愈有

騰訊在○九年成為紅底股後，再度拆細，將每手買賣單位降至100股，每手入場費再度減至約萬多元，當時股價同樣於除淨日受壓下挫3%。惟其後再獲資金追入，不僅一個月升幅達12%，由拆細至○九年年底，股價累積升達46%，未知今年歷史會否重演？