潮炒板塊：金飾股現收集良機

回顧兩隻行業龍頭六福（00590）及周大福（01929）截至去年九月底止半年業績，均錄得不俗增長。六福期內收入及純利創半年度紀錄新高，整體同店銷售增長高達62%；至於周大福期內純利亦大增逾九成，主要是歸因於去年四月及六月金價急挫而引發的「中國大媽」搶金潮。

然而，隨着美國經濟復甦及逐步縮減量寬規模，金價弱勢已成，而去年的高基數效應亦為一四年上半年業績的倒退埋下伏線。六福的零售業務於去年聖誕已現放緩，期間港澳及內地市場的同店銷售分別為9.8%及51.5%，而截至今年三月底止第四季更分別倒退12%及僅增長1%。

對於銷售倒退，相信與中央打貪有莫大關係。同時，內地經濟增長近年持續放緩，亦打擊了消費者的購買力。根據周大福截至今年三月底止的季度營運數據，集團港澳地區的銷售倒退9%，惟內地卻增長15%。

六福仍有留意價值

瑞信發表報告，指六福第四季同店銷售增長遜於周大福，而基於內地市場只佔集團銷售約21%，加上其依賴黃金產品銷售，料在未來的季度，六福的同店銷售表現將為同業中最差。不過，其往績市盈率僅9倍，遠較周大福的18倍為低，相信兩者估值上的差異已反映了業績落差，故六福後市仍有留意價值。

英明