名家筆陣：貶值意義重大

人民幣匯率市場化改革首先要打破長期以來單邊升值或單邊貶值的格局，讓匯率上下波動，否則匯率形成機制市場化是不可能的。

匯率作為貨幣的外在價格，它的變化就是國家間的利益關係調整，不僅影響資金流向，也影響經濟主體的行為變化，以及整個市場及國家的利益格局。

匯率市場化第一步

今年以來，人民幣長期單邊升值的態勢逆轉，並非僅是擊退套利、阻止熱錢流入中國，也並非僅是增加人民幣匯率波動彈性，更包括金融市場一系列重大改革。所以，人民幣匯率不在於升值或貶值，而在於如何波動起來，有利匯率形成機制市場化改革，主動權要掌握在自己手中。

十八屆三中全會確立的金融市場改革主要任務，就是利率市場化及人民幣匯率形成機制市場化改革。匯率形成機制市場化改革嚴重滯後，不僅影響人民幣國際化進​​程，也成了輕易套利的工具。改變長期以來單邊升值的態勢是改革的第一步。

最近央行借助技術性因素調整（即人民幣匯率浮動幅度區間擴大）及客觀條件（中國經濟增長下行）引導了人民幣貶值，而關鍵要把握好變化幅度。

○八年金融海嘯後，中國採取過度信貸擴張的政策來保證經濟增長，形成資產泡沫。資產價格全面上漲，既在於銀行信貸過度擴張，也與人民幣持續單邊升值、大量熱錢流入中國有關。因此，阻止熱錢再湧入，降低金融市場風險，人民幣貶值是一種重要的方式。

國家利益引導升跌

此外，央行主動導引人民幣貶值，其隱性目的是通過匯率這個價格機制來改變國內銀行、企業及個人的行為方式，改變或衝破整個社會既有的利益結構及利益格局，改變內地企業及居民所持有資金的流向與市場預期，促進產業結構調整，以便實現經濟持續穩定增長之目標。

人民幣貶值不僅增加了自由浮動的區間，也意味市場對人民幣匯率的話語權上升，匯率市場化機制逐漸形成，同時也是人民幣國際化的重要過程。若人民幣匯率由市場來決定，就可堵住美國對人民幣匯率評頭論足之口。

一國貨幣匯率的升值或貶值，受很多因素影響。如果人民幣匯率只升不貶，只會離市場愈來愈遠，但只貶不升也不行。所以，中國從國家利益角度來引導人民幣匯率貶值或升值，就是要讓匯率逐漸由市場決定，減少政府常態式干預。未來人民幣貶值或升值，在於如何平衡國家利益，如何對金融市場改革有利，是匯率趨勢的根本所在。

易憲容

當代內地著名經濟學者，原中國社科院金融研究所金融發展室主任，○七年辭去職位，目前在社科院金融研究所擔任研究員工作，以敢言著稱，有「房地產平民代言人」的稱號。易氏擁有上海華東師範大學碩士、中國社會科學院研究生院經濟學博士學位。