Market Insight：燃氣股防守之選

上周公布首季美國GDP僅得0.1%之後，美股無受太大衝擊，反之，周五就業數據曝光，華爾街三大指數表現相當冷靜，道指先升後偏軟，跌45點收報16,512點，反映中長期利率走勢的十年期美國國債孳息，數據後一度升見2.7厘，但最後倒跌0.02厘收2.59厘，之前更見過2.574厘的今年新低位。

一來係債商認為，就算就業市場提供每月20萬個以上新職位，都唔會影響鴿派主政的聯儲局加速退市步伐，最新利率期貨顯示，聯儲局最大可能，會留到一五年六月才開始加息。另一說法，是失業率大幅回落的同時，上月美國勞動參與率，跌至62.8%創35年低位，意味失業率可能誇大了就業市場的復甦，唔少失業大軍索性唔再搵工，先令到失業率回落速度加快。

古勝冇點你2014/05/05

萬里長空

大戶迴避三大市場

近排港股走勢認真玩死一班牛熊證或期指炒家，結算前後可以挾升同狂插三百點，唔少人認為Sell in May的傳統所致。睇番投行的資金流報告，近期主旋律包括資金由美國增長股回流到價值股（是海嘯以來首見），資金亦有回流新興市場的迹象，新興市場股票基金錄得連續五星期的淨流入，不過，佢哋捧嘅主要係台灣、印度、巴西及南非股市。

大孖沙對三個市場仍是敬而遠之，分別係經濟未見拐點的中國；經濟逐漸受加消費稅影響經濟的日本，以及軍事動盪的俄羅斯。三個市場的MSCI指數，年初至今跌掉8%、8.8%及20%，是全球表現最差之列，同中國唇齒相依的港股表現亦都受到限制。

早幾日話電訊股觀感唔及手機股，今日想打個修正球，明顯近日資金捧番防守股份，加上有消息，三大電訊商傳聞可能重組成立一個國家基站，慳番獨自建網，重疊發展基站造成的浪費，亦都減低新稅務安排的衝擊，三隻電訊股都受追捧。

老實講，政策有利大衞（聯通00762及中電信00728），進一步挑戰巨人哥利亞（中移00941）的絕對優勢，消息醞釀期間，前面兩隻應該有得炒吓。

港交所等機會低吸

手機股就比較麻煩，新進牌子One Plus以兩千蚊人仔推高端硬件手機後，小米的旗艦機小米3隨即減價，大行認為此風一長，高端智能電話隨時掀減價戰，通達集團（00698）及酷派（02369）走勢轉弱，睇嚟止蝕離場再睇定啲為上。

每年五月，「五窮」都給投資者入市帶來心理負擔，加上今年以來，內地經濟增長持續放緩，中國概念熱潮退卻，而六月又係四年一度的世界盃，唔少大戶都索性減倉等睇波，這可從現貨成交同期指未平倉合約數量得到印證。

自「滬港通」曝光，港交所（00388）股價高見152元後回吐，上周五報140.5元。若五、六月大市成交持續淡靜，次季港交所收入可能亦受影響，在第三季可能翻炒「滬港通」前，若大戶乘機在次季先來一次震倉收貨，亦非毫無藉口。故此，即使憧憬末季港交所受惠「滬港通」，買貨都唔使急，話唔定半年結前有低吸機會。

投資者入市態度審慎，避險股有捧場客。粵海投資（00270）自公布季績後，股價做好。其實除咗因為季績好，其供水業務收益穩定，盈利能見度較高，亦吸引避險資金跟搭順風車。此外，上周傳來粵港澳自貿區方案為中央受落，亦製造了短炒藉口。只是，上海自貿區由落實到依家，尚未見有咩實際利好作用，故炒作相關概念要適可而止，短炒見好要識收。

談及避險類股，上周五燃氣股亦靠穩，北京控股（00392）股價高位做69.9元，收報69.65元，升3.34%；新奧能源（02688）收報54.25元，升0.09%；中國燃氣（00384）收報13元，升3.18%；就連近期系內是非多多的華潤燃氣（01193）股價亦升1.09%，收報23.2元。

北控勝在四平八穩

雖然北控除咗做燃氣業務之外，還經營啤酒、水務、環保及廢物處理，經營綜合業務，分屬控股企業性質，估值會有折讓。不過，睇北控現價估值，往績市盈率19倍、市帳率1.6倍，相比其他燃氣股，往績市盈率介乎23至36倍、市帳率則介乎3至5倍，估值唔算昂貴。雖然在燃氣板塊中，相比之下北控非最進取之選，但論估值，長期捧場的小股東亦揸得安心。

古勝