內地居民個人衞生意識提高，紙巾生產商對產品需求前景普遍樂觀。然而，恒安國際（01044）認為行業產能過剩問題仍嚴重，將原本在今明兩年新增48萬噸產能，延遲至一六年上半年才實現。
紙巾業務仍為集團主要收入來源，去年分部銷售收入同比增長11.6%至102.04億元，佔總收入約5成，原材料造紙木漿價格提高，以及集團加大推廣宣傳，令分部毛利率下降1.3個百分點至34.1%。
隨着木漿的全球供應今年起開始增加，管理層預計原材料成本壓力可於下半年有所紓緩。另外，集團亦計劃於第二季開始拓展海外市場，進軍東南亞市場，紙巾業務收入前景有望改善。
另一方面，毛利率較高的衞生巾業務收入貢獻逐步擴大，去年銷售收入增長21.5%至59.73億元，中高檔產品銷售比例提升，毛利率進一步提高0.5個百分點至66.3%，分部去年貢獻集團盈利57.6%，前景值得看好。
走勢上，恒安股價四月十一日升至86.7元遇阻回落，再度失守10日、20日及50日平均線，可考慮於78元水平吸納，反彈阻力86.7元，不跌穿75元可續持有。
金利豐證券研究部執行董事 黃德几（作者為註冊持牌人士）