內企放榜恐爆降級潮

據內地公開資訊統計，截至上周五為止，今年有十六家企業的銀行間債券市場主體評級遭降低、九家企業列入觀察名單、十一家企業展望為負面；交易所市場中主體評級遭下調企業有兩家，兩家展望為負面，八家列入觀察名單。

逾50企業延遲發債

與此同時，企業延遲債券發行顯著增加。統計顯示，截至四月十五日為止，今年已有五十二家企業延遲債券發行計劃，其中在三月四日「11超日債」違約之前有十五家，違約後則多達三十七家。

信用風險市場自救

四月是內地企業發表年報高峰期，張英傑接受本報訪問時直言，評級機構一般會在年報公布後三個月內，根據企業經營情況變化調整評級，考慮到過去一年經濟運行情況及各行業表現，今年會有較多企業評級遭調低，其中產能過剩及負債率較高的鋼鐵、煤炭等行業，可能為重災區。

他續表示，超日債打破債市「剛性兌付」是重要標誌性事件，意味信用風險已從過去的全部由政府「包底」，轉向由市場自行解決、實現風險釋放轉變。現階段市場的信用風險釋放還不會引發系統性風險，但短時間內對信用等級偏低的公司債發行及交易均造成衝擊。

惠譽曾指，企業債務違約事件，或導致企業信貸風險被重新評估，信用狀況較弱的中資企業境內借款成本或因而上升。惠譽預期，境內貸款人及投資者風險偏好可能會降低，對流動性較弱的企業產生壓力，特別是處於周期下行及持續產能過剩行業內的企業。

城投債短期難違約

但瑞銀固定收益研究聯席主管陳琦認為，影子銀行信用風險事件、監管措施導致的信貸波動，是政府穩增長政策調整能否奏效的關鍵，並且是今年經濟增長面臨的首要下行風險。

他續指超日債務違約令投資者重新審視信用風險，惟市場對政府隱性擔保的信念依然存在，考慮到地方融資平台在「保增長」中的地位，以及城投債違約對區域金融風險及當地發行人再融資的影響，城投債短期內違約的可能性較低。

有基金經理表示，內地企業信貸評級遭調低很正常，現階段暫無意檢討中資股投資策略，惟若國際信貸評級機構有類似行動，會重新考慮。