股博士隨筆：中信証券候調整買貨
近日中信泰富（00267）鯨吞母公司資產成為一大話題，大行的意見紛陳，本來可補述的不多，但目標價可低見6元，亦有高見17.1元。集團上周四股價下跌是意料中事，最主要癥結是國有資產不能低於帳面值出售，但控股公司有折讓是定律，而綜合性企業亦漸不受投資者歡迎，原因是業務欠缺清晰。
中信集團雖集各項業務於一身，但去年盈利卻集中在金融業，系內在本港上市的金融股已有中信銀行（00998）和中信証券（06030），前者較帳面值有高折讓，而後者則有高溢價，顯然估值有極大差距，現統統以1倍帳面值注入泰富。
銀行去年盈利391億元人民幣，已佔了中信集團大部分盈利，如果以整體上市估值降低為賣點，投資者索性買入中信行更「抵」。上周四，中信銀行和中信証券一升一跌，正反映了注資的短期影響。
母企上市無損吸引
中信系有多間公司在香港上市，大部分股價表現均令投資者失望，只有中信証券表現最好，因為該股才是行業的龍頭，所以市帳率近1.7倍，H股較A股存溢價，相反海通證券（06837）則有折讓。
券商股近期是市場焦點，主要是滬港通推出，內地股民有A股帳戶便可投資港股，內地券商股肯定得益。此外，中國證監會醞釀推出「T+0」政策配合滬港通，股民可炒「即日鮮」，一定程度會刺激交投。不過，互聯網金融正開始染指證券業，佣金割喉戰可能加劇。
中信証券將不會因母公司整體上市而削弱吸引力，可趁調整吸納。
DR.Stock