Market Insight：光伏股逢低收集

復活節長假期間，外圍風平浪靜，上周四晚道指微跌16點，收市報16,408點，香江股民焦點落響新浪網（SINA）分拆上市的微博（WB）身上，當晚掛牌股價升19%收場（中段最多升逾四成）。

上市前，查實負面消息唔少，有評論話微博定價太過進取，亦有質疑訊息高度集中向少數用戶發出等等，最後出來表現算硬淨，仲帶起埋其他美國上市的中國網股做好，相信同最終定價在17至19美元下限，以及埋門把招股規模縮減16%有關。

古勝冇點你 2014/04/22

萬里長空

姑勿論點，微博掛牌後股價意外地強，對嚟緊整體估值達1,530億美金（約1.193萬億港元）的阿里巴巴上市，多少有好處。雖然以市銷率計，阿里講緊23倍，比美國上市網股eBay貴五倍，更係貴Amazon近十倍，但華爾街新股客仲係磨拳擦掌，等呢隻一二年以來美國股市最大規模IPO，可以早日登場。

市場資金仍充裕

假期前港股牛皮，上周四恒指升64點，收報22,760點，主板成交額縮至428億元，同個多星期前中央領導人提出滬港通後錄得的1,069億元成交比較，只及四成左右。由於滬港通十月才開行，操作細節有待公布，唔少基金經理又唔想響大市彈上兩萬三時先至去追貨，形成市況膠着。

不過，在下留意到近日港匯企穩7.7550附近的一四年高位，可見市場資金其實頗充裕，股市僅欠一個觸發更多資金入市的拐點。集資額高達400億元的萬洲國際（00288）今日截飛，賓架界消息話一早圍晒飛的策略股東外，大孖沙同散仔興趣都好麻麻，估計中下限定價機會極高。

臨放假前，中信泰富（00267）公布了向母企收購資產的細節，交易總代價2,269億元人民幣，當中現金支付部分499億元人民幣，餘額1,770億元人民幣以發行股份支付，每股作價13.48元，相當於收購資產一三年市帳率0.9倍，收購完成之後，中信泰富將改名為中國中信股份。

簡言之，今次交易是中信系一次過將金融、資源、房地產、工程及製造業等業務，透過中信泰富這上市窗口，變相整體上市，注入資產盈利近九成來自金融，主要係66.95%的中信銀行（00998）及20.3%中信証券（06030），也相當於七成的作價買下這兩項已上市的金融資產。

近年綜合企業在股票市場受歡迎程度減低，主要基於唔同行業，往往有不同業務周期，基金經理睇好證券、銀行或者房地產，倒不如直接買這類股票，毋須透過持有綜合性企業，故在控股公司中信泰富出現足夠吸引折讓前（例如兩成以上），古勝認為睇好金融業務的，倒不如直接投資中信銀行或者中信証券。

舊酒新瓶效用細

另外，陰謀論認為要符合上市最低流通量的要求（今次獲豁免後是15%），中信一定要成功向第三者，以同價13.48元配售不多於46.75億股，故配售價應有支持云云，不過這類大型中資股配售，往往有官方機構撐場唔使擔心，無得博，故整個交易畀人感覺只是舊酒換入新瓶，增益作用唔大。

近月光伏股普遍調整，至上周四長假前回穩，興業太陽能（00750）升0.6%、保利協鑫（03800）升1.9%、卡姆丹克（00712）升1.5%、陽光能源（00757）升3.9%、順風光電（01165）升1.8%及聯合光伏（00686）升2.8%。

保利協鑫屬首選

有研究機構數據顯示，今年首季全球新增太陽能光伏需求數量同比增長逾三成，並預視未來四季增長持續。雖然，對內地光伏企業而言，也許目前與真正的好景還有距離，但行業回穩、國策支持，已是不爭事實，現時估值具支持。

至於往後股價能否突圍而上，就要視乎未來一兩季毛利率能否得到改善。整體而言，保利協鑫仍是行業首選，上周花旗報告亦指其估值吸引，目標價睇3.45元。若短線市況波動，該股守穩2.3元，可留意收集機會。

古勝