股市錦囊：大昌行吸引力重現

大昌行（01828）是綜合貿易企業，核心業務包括汽車及汽車相關業務、食品及消費品業務，是大中華地區首屈一指的汽車綜合企業，在內地代理20個知名的國際汽車品牌；在香港及澳門代理13個品牌，包括奧迪及本田等。大昌行從事食品業務已逾50年，業務由食品製造、分銷以至零售，於香港經營91間大昌食品市場及大昌食品專門店。

汽車業務未宜看淡

業績方面，大昌行去年純利為9億元，按年跌14%。盈利倒退主要是內地汽車業務收入下跌所致，亦反映大昌不再擔任賓利中國進口商的影響。然而，香港的汽車業務增長17%，抵銷部分不利影響。汽車業務經營盈利減少12%至11.8億元，經營盈利率為3.6%。內地4S特約店繼續擴張，至去年底增至75家。

食品及消費業務表現平穩，按年增長3%至96億元，其中香港及澳門市場增長5.3%，中國市場增長2.6%，而內地之快速消費品分銷業務因禮品市場萎縮、公款宴會有所限制而受影響。食品的經營盈利為3.2億元，增長7.6%，盈利率為3.4%，微升0.2個百分點。

大昌行股價年初曾跌至4.5元以下，已反映投資者看淡其業績及派息。然而，業績公布後股價反而回穩，已回升至5元之上。雖然汽車業務仍處不明朗，但前景並不悲觀。現價市盈率約10倍，估值低廉，相信可重新吸引長線基金注意。

英皇證券研究部聯席董事 陳錦興（作者為註冊持牌人士）