禹洲地產（01628）去年度業績表現理想，營業額增長91.9%至74.7億元（人民幣‧下同），核心盈利則增長34.5%至10.9億元，宣布末期息派每股0.15港元，派息比率約37%，息率達8.2%，派息相當慷慨。
去年毛利率及核心淨利潤率出現下降，主要受低毛利項目交付的影響，今年情況將有改善。禹洲去年合同銷售達110億元，在廈門的市佔率達10%，去化率達72%。
公司今年可售資源約210萬平方米，銷售目標為132億元，按年增長20.4%，以65%的去化率計算，銷售目標屬合理水平。
禹洲去年積極補充土地，買入7幅地塊，總建築面積266.4萬平方米，總地價約69.1億元，平均每平米成本為2,595元，截至去年底止，公司擁有853.1萬平方米土地儲備，分布於福建、長三角地區及環渤海地區，足夠未來四五年開發。
財務狀況方面，截至去年底總借貸97億元，其中約兩成在一年內到期，比例有所下降，平均融資成本亦從9.7%下降至8.7%。
由於買地關係，淨負債率上升至78%，公司預計今年回落至六成水平。由於廈門房地產市場呈供不應求，房價表現相當堅挺，作為當地最大的開發商，禹洲當可受惠。
市場預期未來兩年可維持兩成以上盈利增長，目前預測市盈率不足3倍，資產折讓達六成，估值過分偏低。
中國銀盛財富管理首席策略師 郭家耀（作者為註冊持牌人士）