聯儲「鴿」計 不急加息

上月公布的決策官員利率預測顯示，一六年底的息口預測中位數為2.25厘，較去年十二月的預測足足高出半厘。不僅如此，主席耶倫在議息後記者會解釋低息承諾中的「一段長時間」是指約六個月，即觸發市場憂慮息魔將提早降臨。

不過，會議紀錄顯示，會上沒有討論「一段長時間」所代表的時間表，數名官員提到利率預測上升僅反映就業改善，毋須被解讀成寬鬆力度下降的暗示，又指儘管整體經濟有足夠潛在動力支持就業市場持續好轉，但官員大致認同就業市場仍存在疲態。

會議紀錄符合耶倫於上月議息後記者會上，強調外界應重視議息聲明，多於利率預測的主張。有關利率預測可能造成誤導的原因之一，是十六位決策官員的息口預測均會反映在「點圖」上，但當中只有九位具有投票權。

特別會議修訂指引

會議紀錄還顯示，官員對通脹低企憂慮加深，在討論修訂前瞻指引時，少數官員建議加入承諾在通脹持續低於目標的情況下維持低息的措辭。不過，當局最終放棄量化目標，改為採用一系列數據。較意外的是，聯邦公開市場委員會早於上月議息會議前兩周，召開了特別視像會議，官員一致同意以6.5%失業率作為考慮加息門檻的指引已過時。

會議紀錄出爐後，市場預期當局明年六月加息的機會率，由原本的51%降至42%。上月因耶倫暗示提早加息而急升的兩年期美債孳息，繼周三轉升為跌後，昨續跌1點子至0.35厘。十年期債息昨曾跌至2.65厘的三周新低。

息口只會緩速趨升

官員紛紛開腔稱當局不急於加息，理事塔魯洛表示，當局不應因為工資壓力上升，就「先發制人」地加息，又稱美國近年經濟增長速度溫和，即使加息，息口亦只會緩速上升。芝加哥聯儲銀行行長埃文斯表示，買債計劃結束到加息之間最少相距六個月，只有當經濟表現確實非常好的情況下，才會急急加息。

不過，國際清算銀行（BIS）行長卡魯阿納認為，有證據顯示全球息口過低，美國幣策要為此負上很大責任，並稱較高利率有助避免金融市場不穩擴散，長遠利好全球經濟。

「債券大王」格羅斯主理的總回報基金三月份美債持倉比重按月減少2個百分點至41%，期內按證持倉更大減6個百分點至23%的一一年六月以來低位。