股博士隨筆：中國財險表現落後
中資保險股近期保持反彈勢頭，除新舊經濟股資金走勢逆轉外，保險資金不斷擴大投資範圍，中證監計劃推出的優先股試點便有利提高險資的投資收益率。雖然優先股仍未正式推出，但已對內地藍籌股氣氛有立竿見影效果，對內險股的投資收益有實質幫助。
多隻內險股近期均反彈一成左右，中國財險（02328）去年盈利微升1.5%，令市場感到失望，近日走勢只是與同類股同步，與去年底高位比較更回落兩成，但一三年市盈率10.7倍，仍是同業之中最低，周息率更超過5厘。業績之後，只有摩通將其目標價升至14元，惟瑞信、里昂、美銀美林及花旗均將目標價調低，反映業績低於預期。
行業環境有改善
財險去年下半年盈利縮水的原因是農災賠付增加，賠付率由一二年的63.6%升至一三年的66.2%。天災這事情無法估計，若論基本因素不應削弱，財險的評價仍是估值低、競爭激烈及增長放慢，但既然行業環境有所改善，今年總不該表現遜於大市。
汽車保險業務是集團的最大收益來源，去年中國汽車銷量增長超過15%，今年首季增長仍然相當強勁，未因去年基數高及零售業不濟而走樣，今年保費收入可望保持雙位數增長。
財險去年下半年業績差，但股價未致太壞，主要是已預先反映，一些大行亦預告賠付會上升。今年雖然繼續受市場激烈所影響，但此憂慮年年如是，無阻其盈利不斷創新高，惟其高息率是否維持值得關注。
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