金價經過兩周明顯下跌後，上周跌幅收窄，現貨黃金由1,298美元下跌至1,277美元。上周黃金跌幅收窄一方面是由於聯儲局主席耶倫的言論，輕微淡化聯儲局明年春季開始加息的預期，而另一方面，投資者觀望美國數據以評估經濟前景，亦降低了短期黃金沽壓。
此外，在經過此前兩周明顯下跌後，部分空頭回補的買盤，亦對金價構成輕微穩定作用。
上周聯儲局主席耶倫自公開市場委員會會議後，首次對美國貨幣政策進一步解說。她在演說時表示，在就業市場表現仍然掙扎的情況下，寬鬆貨幣政策支持經濟的狀況還需持續一段時間。
今次她並沒有進一步解釋一段時間的定義，這樣明顯較受市場接受，因這降低了投資者對明年初聯儲局開始加息的預期，發表演說當日黃金回落，但美股卻先跌後回穩。
於上星期，由於美國經濟數據大都一如預期及好於預期，因此美股進一步上升，道指曾升至16,500水平，標普500指數亦創新高，黃金則跌至1,277美元開始反彈。目前的情況是，耶倫的言論淡化了明年春季開始加息的預期，但明顯股市的受惠程度多於黃金，整體情況類似之前股升金跌的現象。
金價跌、股市升的情況自去年三月開始明顯，當時黃金開始跌穿1,600美元水平，而道指開始升至13,100點水平，直到現在兩者關係仍然存在。因此，既然短期美股仍然受惠於美國經濟穩定增長及低通脹的環境，黃金仍然會受到一定的壓力。
不過，過去一年黃金每次明顯反彈均與股市調整有關。因目前美股已再次升至歷史高水平，而美國經濟是否能支持股市在這樣的高水平，一旦出現經濟數據未如理想或過度預期聯儲局貨幣政策時，股市是有可能出現調整，這樣黃金則有機會再次出現反彈。
同時，技術走勢上道指及標普500指數在月線圖已開始形成背馳，顯示未來進一步上升的同時，出現調整的可能性亦愈來愈大。因此，雖然未來黃金有機會進一步下跌，但是當投資者關注到美股存在調整風險時，謹慎情緒有機會減慢黃金跌勢。
雖然目前黃金仍處跌勢，但是未來的跌勢未必如過去兩周明顯。因為美股愈升，投資者的謹慎情緒可能減慢黃金跌勢，黃金短期有可能在1,304至1,262美元之間上落。
百利好金業（香港）研究部董事 黃耀明