瑋論：京津冀發展利金隅

金隅的主營業務包括生產及銷售水泥、預拌混凝土和新型建材、房地產開發及物業投資與管理。相對於其他水泥股，其水泥板塊表現不算突出。以上年度為例，其水泥板塊實現收入131.22億元（人民幣‧下同），同比增長14.4%，不及安徽海螺（00914）的20.7%增幅。

其水泥及熟料綜合毛利率為20.75%，同比增加5.42個百分點，明顯低於安徽海螺32.5%的毛利率。其新型建材與商貿物流板塊的營業收入為146.45億元，同比增長47.3%，但毛利卻下跌3.5%至10.26億元，毛利率為7.01%，同比下降3.68個百分點。

其房地產板塊收入為149.5億元，同比增長36.7%；毛利達到52.7億元，增長27.5%。毛利率為35.27%，同比減少2.55個百分點，但卻比中國海外（00688）和華潤置地（01109）等行業龍頭優勝。

上年度，集團在北京取得一定規模的商品房項目、保障房項目和自住型商品房項目的開發權，在天津、杭州、南京、成都及馬鞍山等外埠區域亦獲得一批開發用地。截至去年底，集團擁有土地儲備的總面積為504萬平方米。

輝立證券董事 黃瑋傑（作者為註冊持牌人士）