衍生工具如牛熊證、認股證及期權，其實並不能改變市場原有的走勢，卻可將波幅放大，譬如原本1元的升幅，受衍生工具的對沖活動影響，最終可能升夠3元。港股成交明顯下降，所以衍生工具對波幅的影響，更為嚴重。
大市波動性上升，或為投資者帶來心理壓力。可是，只要明白遊戲的本質，就不用擔心，還可視為短線投機的好機會。例如周二時，澳門股在公布三月份博彩收入數據後，均出現大升，超過了數據相應的利好程度。
大幅上漲的原因，可能是早前整個板塊大挫，吸引了很多淡友，當累積了大批衍生工具，一旦出現利好消息，他們便要急於平倉，一下子人踩人上升近一成。但當短線殺淡倉完成，昨日中段升勢已無以為繼，漸向原本應有的升幅水平回落，打回原形。
昨天本地地產股的走勢，正是前日澳門股的翻版。港人港地政策暫時消失，雖屬利好，但程度應該有限：一來港人港地的呎價並不便宜，二來該政策在香港大規模全面推行，機會本來就不大。所以現時淡化這項政策，並沒太大特別。
當然，可視為政府對調控樓市的態度，開始有所軟化，不過卻不值得因而狂升。大升的原因，可能也是受衍生工具平倉盤的推波助瀾：一如上述澳門股的情況，本地地產股也是積弱多時，累積淡倉不少，只要有出乎意料的消息，隨時形成一個上升漩渦。
相信今日本地地產股的走勢，也會一如昨日的澳門股，早段尚有一轉跟進的升勢，可是中後段便會開始回落。操作上，如果地產股自高位回落1.5%左右，便可以短線做淡，博它們跌回應有的水平從中獲利。
若然近日做淡港股，可謂成為了這輪「盲搶股」的受害者，不過其實他們也是為了操盤需要，控制風險才被迫買入，其實比想像中理性。面對這種市況，不用太過灰心，認為市場受操控，反而可以善用機會，作短線投機。
豐盛金融資產管理董事 黃國英（作者為註冊持牌人士）