投資動向：強弱板塊重新洗牌

美股等環球市場，首季同樣經歷了震盪，政治氣候一度受烏克蘭局勢而變得緊張，加上新興市場走資，道指二月時曾挫至15,372點，較去年底低約7.2%，但經濟數據理想反映復甦持續，市場信心加強，刺激指數強力反彈。

同期的新興市場就受到資金流影響，俄羅斯、土耳其及巴西股市大為下挫，內地股市更受經濟數據拖累，滬綜指一度回落至2,000點的長線支持位之下，加上人民幣匯率急跌，引發走資恐慌，跟其同氣連枝的港股一直被拖後腿，顯得有氣無力，全季恒指合共跌去1,241點。

綜合市場睇法，第二季不利於股市的原因有三。其一是美國聯儲局將於四月及六月舉行兩次議息會議，減少買債外，會否進一步加快上調息率，都困擾着市場。其二是內地不少地方債及理財產品將紛紛到期，首季已出現零星的違約事件，若然次季個案一多又或有大型企業違約，所引發的連鎖效應不可低估。

另外，外圍政治不穩、台灣問題以至香港本身的不安都成潛在風險，對股市構成直接影響。若然內地第二季經濟數據未見起色，股市實在難有表現，但若數據理想，現時的劣勢有望扭轉，成為後市的一大變數。

憧憬中央放水救市

利好因素方面，近期市傳內地將出手救市，包括有機會下調存款準備金率，稍為放寬趨緊的市場流動性，為股市帶來「活水」。另外，為配合市場開放，中石化（00386）將重組下游銷售業務，引入民營資金，預期第二季可成事。這改革進程如何，對未來起着關鍵作用，短線有望成為股市的一大催化劑。

強勢股：環保股夠實在

去年中開始的科網熱潮，隨着「雙馬」憑藉雄厚財力四出收購，把點石成金的威力盡情發揮，結果騰訊（00700）由去年中的200多元一直炒到三月份的歷史高位646元，而獲「雙馬」入股或合作的公司，股價於短短幾個月間飆足幾倍，市場為之瘋狂。

不過，這類股份已呈盲炒情況，且類似Accumulator的衍生產品應運而生。歷史告訴我們，出現這種現象，就算未屆爆煲邊緣，股價都會變得極為波動，炒賣難度急速上升，道行未夠的，不宜過分重注。

至於受惠國策的環保股，估值一樣飛天，光大國際（00257）、北控水務（00371）年來已累積龐大升幅，具一定風險，但相比科網股，環保股始終較「實在」，投資者宜從背景、業績、項目前景來揀股，採慢火煎魚策略，唔好唔揸，同時避開以「環保」作包裝的魚目混珠股。

弱勢股：煤炭股吼位減磅

被喻為舊經濟的內銀、保險、煤炭及內房股，均屬弱勢股，其中內銀股股價首季普遍跌一成或以上。內地銀行業正面對市場化的威脅，過去的壟斷地位不保，加上理財產品的違約風險及網上金融的挑戰，股價不斷試底。

跌勢是否無法改變？其實內地將漸進式開放金融市場，市場化的問題已在大部分內銀股的估值上反映，若非業績大走樣，股價再跌空間正不斷縮窄。

市場相信未來數周內地有望推出刺激措施，加上在人行叫停虛擬信用卡及二維碼支付業務後，市場對網上金融的威力正重新審視。

內房股陰晴不定

內房股受到債務問題及銷情影響，存在沽壓，暫時未跌到執平貨的階段，短線反彈後去向暫未明朗。投資者仍有興趣買內房股，宜揀可守可攻兼財力雄厚的龍頭。煤炭股則是環保大趨勢下的受害者，在中央愈趨重視治理霧霾污染問題下，未來煤炭消耗量勢將日益減少，前景是三大弱勢股中最黯淡，若短線反彈，要把握減磅機會。