股博士隨筆：海天國際具值博率
生產注塑機的海天國際（01882），去年全年純利增長22.3%至12億元人民幣，收入則增長13.7%，在去年內地經濟平平之下有此表現相當不俗。
去年十一月曾高見21元以上，業績前曾跌至14元。今年首季內地經濟疲弱、發可換債及人民幣貶值相信是原因之一，但管理層仍有信心今年續取得佳績，現價一三年市盈率約15倍，憑着在行業的領先地位，可在現水平吸納。
海天屬工業機械股，在內地製造業PMI連月跌破50之下，股價跟隨調整亦是正常；如果後續的PMI還未有起色，海天可能仍有下調壓力；不過，近期資金由投機炒賣流回實體經濟，海天昨能逆市上升並不是獨見例子。
主攻高端產品
其業績報告表示，去年內地注塑機市場溫和復甦，但其收入及盈利均創新高，主要得益於推出第二代、經營效率提高、規模效益及鋼鐵原材料成本降，令毛利率提高1.5個百分點至31.6%。
集團去年業務豐收，需外包生產應付需求，寧波新廠於今年落成並試產，可進一步提高生產效率及向高端產品轉型。海外業務佔銷售約三成，去年僅增3.6%，其中美國及南韓市場強勁增長，但被新興市場撤資之影響所抵銷。
由於海外業務佔相當比例，人民幣貶值將產生一定程度影響，公司借入美元以對沖風險，另上月發行2億美元可換股債券，息率僅兩厘，換股價24.674元。摩通和法巴預測海天今年盈利有約兩成增長，瑞信預測增長11%。
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