理財Campus：宏觀亂局期貨可居

氣候反常 咖啡爆升

巴西為全球最大咖啡生產國，佔產量近四成，由於近月當地面對嚴重乾旱及炎熱天氣，對咖啡收成量造成打擊，分析師預期，當地咖啡產量將會下跌15%至25%左右。當中阿拉比卡咖啡期貨首兩個月價格上升超過六成，突破一三年高位。

有指咖啡價格先前已嚴重超買，其價格是否已見頂？亞達盟環球期貨部客戶經理潘梓生指，近日巴西種植區已復雨，但因已過咖啡活躍生長期，故相信產量仍會大幅下跌，其價格仍未見頂。

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「技術上來看，近日咖啡的購買力衰竭，價格應會先出現整固，調整至165美仙有一定支持，投資者可於該水平買入，估計上升趨勢未變。由於巴西咖啡豆將於五月收成，其產量跌幅仍為未知之數，但預期跌幅為11%左右。」

供應主導 升勢未完

咖啡價格續升，主要是市場擔憂及天氣因素所致。基本上其價格以供應主導，彈性較小，即使其價格持續上升，需求亦不會因而減少。但由於現時全球咖啡庫存超過3,600萬包，越南咖啡產量亦創出新高，故咖啡供應不至於十分緊張。

潘梓生表示，咖啡價格於一○年時有明顯升幅，主要是因為中國經濟向好，市場預計可帶動內地對咖啡需求，惟屬於個別例子。「由於巴西旱災至近日才見紓緩，當地至五月時才會公布產量數字，故在數據發布前仍有投資機會，預計未來幾個月咖啡價格仍可見230至240美仙的水平。」

冷鋒吹「漲」天然氣價

厄爾尼諾現象觸發各地出現極端天氣，近月冷鋒吹襲美國中西部及東北部，在極度寒冷的天氣下，刺激市場對燃料需求，天然氣庫存急跌，紐約天然氣期貨價格急升，曾高見每百萬英國熱能單位（btu）6.49美元，但近日已見回調，年初至今微升2.77%。

潘梓生指，美國踏入史無前例的寒冬，即使在三月時分氣溫仍然偏低，可說是天然氣急升的主因。但由於當地即將踏入夏季，燃氣的需求會出現下跌，故他相信天然氣已經「炒完」。

炒作水位少 4.7可沽

近日烏克蘭政局不穩，俄羅斯已取消向其提供天然氣價格折扣，導致歐洲天然氣價格亦見上升，反映地緣政治風險，同樣影響天然氣價格。

他表示，「使用天然氣的旺季為一月至三月，當時庫存跌得厲害，但目前炒作時機已過。現時未有特別消息刺激其價格繼續上升，加上需求下降，價格已創下一年高位，投資者只可『炒波幅』。其價格於4.3美元見支持，未來幾個月將在4.3美元至4.7美元上落，基本上到價已可沽出。」

地緣動盪 小麥缺貨

烏克蘭政局的擔憂，同樣影響黑海地區的小麥出口。小麥價格今年大幅反彈，由低位上升約20%。由於烏克蘭為主要穀麥生產國之一，連同俄羅斯共佔每年全球小麥出產逾一成，故其政治穩定性，對於小麥價格有直接影響。根據美國農業部預期，俄烏兩國於一三至一四年度小麥出口總量達2,650萬噸，分別佔1,650萬及1,000萬噸，合共佔全球出口貿易量17%。

突破720美仙再炒上

潘梓生指，四、五月為小麥播種期，但現時天氣及土壤並不理想，不足以支持小麥的播種速度。「鳥克蘭問題會影響小麥出口，投資者需密切留意。雖然近日買家開始轉向其他國家購買小麥，例如播種面積及整體產量亦見上升的美國，但其產品質素中規中矩。現時小麥價格已超買，預計價格於720美仙左右會現阻力，但因有因素支持，整固後可再升至750至770美仙左右。」

有分析指出，由於烏克蘭面對資金短缺，部分農民甚至沒有資金購買肥料及種子，估計小麥產量會再減少20%左右。小麥為麵包及麵粉的主要材料，在價格續升的情況下，估計對相關食品商有潛在影響。潘梓生指，大部分糧食生產商亦有對沖機制，故短期價格波幅對其影響不大。但一旦局勢持續動盪，會繼續影響其生產，對全球穀物供應帶來潛在威脅。