和黃440億賣屈臣氏25%

受派發特別股息消息刺激，長實及和黃美國預託證券（ADR）股價周五早段上揚，長實高見128.433元，較港高5.633元，和黃高見108.064元，高1.064元。

早前市傳和黃昨會遞交上市申請，最高估值達300億美元，即約2,340億港元，按照出售兩成五股份計劃，可套現585億元。

屈臣氏交易細節一覽	和黃對屈臣氏業務策略評估	散戶睇好和黃 繼續持有 吳生：屈臣氏唔分拆上市住會對和黃股價造成壓力，但和黃除咗屈臣氏仲有碼頭、能源等範疇可分拆上市，故對前景樂觀，會繼續持有和黃。

但長實及和黃昨收市後發通告，宣布出售屈臣氏約兩成五股權予淡馬錫。李嘉誠稱上市沒困難，但現時淡馬錫入股，能達致釋放屈臣氏部分價值目的，又能為和黃所持餘下權益提供估值重要參考根據，整個過程更快，是更佳選擇。

三年內再考慮港星上市

他說，和黃當初進行策略性評估時，曾向一些潛在投資者了解對屈臣氏興趣，當中淡馬錫興趣濃厚，透露今次是和黃主動接觸淡馬錫，又說交易不能只看作價，未來淡馬錫會有兩名代表加入屈臣氏董事局。

對於是否曾與中資買家接洽，李嘉誠沒正面回應，但指未來沒計劃再引入其他股東。

至於屈臣氏上市問題，李嘉誠稱，今年上市機會很微，但和黃及淡馬錫同意，積極探討兩、三年內將屈臣氏上市，地點只會考慮香港及新加坡，且均是第一上市，不會選英國，但這與英國監管和法規無關，只是三地上市要做多很多工夫。他說，屈臣氏增長快，暫難說未來上市規模，但估值絕對較現時更高。

交易估值1770億 遜預期

和黃指，交易釋放屈臣氏的部分價值，成為屈臣氏估值的重要參考根據，今次交易的估值約1,770億元，相當於每股41.5元，高達昨日和黃收市價107元的38.7%，去年經調整後市盈率約為二十倍。

瑞信認為，估值低過市場預期，或會令市場失望。有美資投行分析員則指，售股予淡馬錫有三大好處，包括沒市況波動風險、開支低，以及資金回籠與派息快；屈臣氏的實際估值應約為1,400億元。

和黃出售屈臣氏股權現金總代價為440億元，淨額約430億元，和黃及長實會各派付每股7元特別股息予股東。據長和系股權架構，估計和黃合共派發約298億元，當中約149億元派予長實，然而長實合共向股東派發約162億元，需補貼約13億元，長和系副主席李澤鉅說：「因要齊頭，故需要補貼少少錢」。

派發特別股息解構圖

和黃（00013）向股東派特別股息約298億元→長實（00001）持有和黃49.97%股權，收取特別股息約149億元→長實（00001）向股東派發約162億元特別股息，當中13億元由公司補貼→李嘉誠持有長實43.33%股權，收息合共約70億元

註：特別股息每股7元