名家筆陣：脫亞入歐

大家向來認為債市屬低風險資產，波幅應不如股市般大，事實並非如此。先講主權債，圖一所見，去年至今，雖然美債（以彭博債券指數作標準）只跌約2%，表面看似仍然風平浪靜，但地球另一邊的亞洲債，年多內已跌近13%，在去年中及今年初的大洗倉期間，更跌逾17%有多。如以為炒亞洲概念實無死錯人，怎知陰溝裏翻船？

歐洲復甦債券爆上

至於歐元區主權債，縱然去年第一季發生歐債危機，但第二季仍只錄得輕微跌幅，其後至今更全力爆上。歐洲資產如何火爆，再看其股市及部分地區樓市已可知一二。歐洲央行負利率？未必。

歐洲強勢而亞洲獨弱，主因近年歐洲賣點是復甦，亞洲呢？相信不是樓市泡沫吧。不過，令人驚喜的是環球新興市場主權債，雖然去年中曾跌至天昏地暗，但其後至今升近6%，與同期的歐洲主權債不相伯仲。

上述情況不只發生於主權債，企業債亦類似。圖二見到無論是高息或投資級別債，歐洲固然強勢。由去年六月低位計，新興地區高息債雖只升6.6%，低於歐洲的9.7%，但綜觀新興債指數仍是一浪高於一浪，比起圖一的亞洲主權債低位橫行大有分別。

新興市場概念瀕危

綜觀環球新興股市，錄得較大跌幅比較集中於傳統金磚國及靈貓國等，近年部分東歐、中東及非洲股市表現仍然突出。究竟大家是看淡全球新興市場或只是亞洲地區，似乎後者居多。

然而，若新興概念爆煲，懶理你是非洲抑或亞洲，都應無一幸免。除了亞洲外，新興市場債或可因現時市場穩定而反彈。但我認為，歐洲已復甦，何不換貨至歐洲債市？當中滿手都是亞洲債的更應細心考慮。始終現時焦點並不在亞洲，而是歐美，相信年內歐洲資產仍可看高一線。

劉振業

交通銀行香港分行環球金融市場部經濟及策略師，專責研究全球經濟，各國股、匯市、商品及利率走勢。