中國國債更出息

自上月中以來人民幣兌美元持續貶值，市場在人行干預下注入流動性，資金短期寬鬆一度為在岸債市帶來小陽春，但收益率很快止跌回升，人民幣匯率與收益率走向尚待明確。

十年債息曾見4.6厘

曾科接受本報專訪時指出，在岸國債最大風險仍是利率風險，收益率再有多少上升空間難以預料，相信會維持一段時間在較高水平。以十年期國債曾見近4.6厘，他稱較其他國家是相當不俗的收益，所以現在是投資在岸國債的良機。

美國加快縮減買債，十年期美國國債收益率一度受推升，但近日隨着人民幣貶值，美債收益率不升反跌，徘徊在2.6厘水平，反映投資者避險情緒。

「美國退市暫時不會影響中國國債的吸引力，如果認為美國債息上升，這個過程其實是十分漫長，跟中國債息的差距仍比較大。」對於美元升值的擔憂，他指人民幣匯率可預期較穩定，波動性不及美元般大，後者也有預期貶值的風險。

資料顯示，截至去年底，十年期在岸國債的收益率約4.92厘，加上去年兌美元升值2.83%，收益遠高於同期美國國債，也遠超本港離岸國債約2.29厘收益率。

近期續有發行商推中國在岸國債的RQFII（人幣合格境外機構投資者）產品，包括易方達花旗中國國債5至10年期指數ETF亦即將在聯交所掛牌，初步RQFII額度為20億元人民幣。

國債ETF吸引大戶

「國際投資者對這類產品（國債ETF）非常有興趣，因為現在人民幣在海外流通量愈來愈大，機構投資者亦對人民幣資產配置需求上升，但以往可以選擇的產品很少，主要是股票。」

他續指，尤其投資風格較為保守的機構投資者，如保險公司及退休基金，將可利用ETF工具參與在岸國債市場。

他指，資金從新興市場流走，股票固然受衝擊，而相對其他新興市場信用評級較低，發行人信用風險偏高，標普給予中國信用評級為AA-，違約風險少，對投資者來說風險可控，故中國國債應有資金流進。