股博士隨筆：中國宏橋伺機吸納

宏橋繼一二年盈利倒退一成之後，去年上半年盈利亦微跌1.1%，估計全年盈利或有低單位數跌幅。雖然業績倒退，但集團去年底曾升至5.38元之近兩年高位，工業及原材料股不呈弱勢已不簡單。宏橋一月宣布與鋁合金車輪製造商中信戴卡達成供貨協議，後者承諾於未來3至5年內新建或擴建產能，每年將採購液態鋁合金80萬至100萬噸。

鋁價有回升條件

印尼今年初禁原礦出口，中國約70%進口鋁土礦來自印尼，禁令使鋁土礦價格有上升壓力，亦將加速行業汰弱留強。宏橋在印尼有投資氧化鋁精煉廠，且擁有2,000萬噸鋁土礦儲備，除足夠本身一年使用外，甚至可對外供應。

此外，集團的氧化鋁和電力自給率分別高達65%及70%，其餘氧化鋁亦獲高新鋁電以折讓價供應，使宏橋擁有成本優勢，仍享有不俗毛利率。鋁業與鋼鐵和水泥等產能過剩行業一樣需淘汰落後產能，或令鋁價有回升條件。

宏橋上市3年以來估值一向偏低，但其毛利率和資本回報率與行業相比則屬高水平，投資者或對民企股有一定戒心。不過，大股東持股高達85%，惟一直未有進行任何配股，下周五公布全年業績後可留意。

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