Facebook（fb）以天價收購WhatsApp，為近年之科網熱再添一把火。投資者難免將新一波熱潮，與千禧年的泡沫作一比較，當然，舊故事已在移動通訊年代重新包裝，現今投資情緒較理性，至少fb和WhatsApp等已具盈利基礎。然而，成者為王、敗者為寇，在科網企業中更顯極端，「投資於未來」可能買貴或甚至買錯，跟風仍需吸收上次教訓。
去年至今，科網併購活動不絕於途，在內地騰訊和阿里巴巴已鬥個你死我活，出手估值之高全都出乎市場預期。儘管兩次科網熱情況有異，由互聯網進展至智能手機年代，而且找到盈利模式。不過，亦有一些共通之處，同是資金來得太容易，形成科網企業鬥燒錢，由出高價吞併周邊企業，到補貼乘計程車，都有豁出去的味道。經過千禧年時的汰弱留強，誕生了Google、fb等科網巨人，甚至予人贏家通吃的印象，更不惜工本要打倒對手。
此外，科網企業的估值雖由點擊率進化至用戶人數來計算，但有些「湊大」的目的，無非等待買家收購。無論尚在虧本的twitter及已實現盈利的WhatsApp，估值仍處於虛高狀態。WhatsApp去年中的估值不過十億美元左右，到今日已漲價二十倍，科網企業估值的增長速度令人咋舌，泡沫味道愈來愈濃。
歷史上最大的科網併購—AOL收購時代華納，證實是極度失敗之作，所謂協同效應其實是理念南轅北轍。fb現在靠賣廣告賺大錢，但WhatsApp兩位創辦人討厭廣告，靠向iPhone及Android用戶收年費或一次性收費維持。去年全球智能手機銷量超過十億，接近一半是WhatsApp用戶，若每戶收取約一美元的使用費，每年收入約三十五億元，即使不計成本開支及假設所有用戶均願意付使用費，收購市盈率仍高達四十多倍。
然而，現今傾注的是無法計算的「市夢率」，包括設想未來智能手機用戶將倍數增加及發掘其他收入模式，故此fb出手是否過高或有待數年後才能見證。不過，對許多科網投資者而言是只爭朝夕，尤其經歷過科網泡沫爆破，不能不抱戒心，但科網估值簡直水漲船飛，尋寶遊戲短期仍會更為火熱。
WhatsApp之誕生，首當其衝是電訊商的話音和短訊收入受到影響，電商搶去實體店之盈利，投資者的利益落入消費者的口袋，無非一場財富轉移遊戲。WhatsApp能否成功向用戶收費是未知之數，但可以肯定部分用戶會轉投Line和WeChat等競爭對手；正如雅虎曾經在搜尋引擎獨大，現卻讓位給Google，更不消說諾基亞和摩托羅拉等例子，併購買家和投資者都在參與一場賭博，期望能像Google和騰訊般產生百倍利潤，但要成功，眼光或不如運氣大。