人行日前發布的《二○一三年第四季度中國貨幣政策執行報告》，表示銀行的資產規模擴張以及表外金融產品創新，都直接或間接需要銀行體系流動性的支持。各類融資活動活躍，消耗銀行體系的流動性，導致對流動性的需求上升。負債結構和期限結構的複雜化，也導致金融機構對流動性的變化更為敏感。
人行表示要控制全社會融資規模和貨幣條件，就需要更多依靠銀行體系流動性來發揮作用。而當流動性閘門開始對融資過快擴張起調節和節約作用時，就會以作為流動性價格的貨幣市場利率的變化表現出來，數量和價格趨於上升。報告暗示，未來政策方向仍會相對偏緊，預期上海同業拆息會持續高企，不利股市及金融股表現。
另一方面，互聯網金融仍是內地火熱議題，阿里巴巴旗下餘額寶去年六月推出的餘額增值服務，支付寶用戶將錢轉入餘額寶就可以獲得一定收益。實際上，用戶是購買一款由天弘基金提供的貨幣基金。目前最新的7天年化收益率約為6.05%，支付寶龐大的用戶基礎，令餘額寶規模迅速擴大。
根據天弘基金發布的數據，去年底餘額寶規模達1,853億元人民幣，用戶約4,303萬戶。由於市場反應熱烈，競爭對手亦爭相加入。貨幣基金的收益率遠勝銀行定期存款，導致銀行存款持續流失，銀行惟有調高存款息率吸引存戶，此舉難免影響息差收入。經過一輪反彈後，預期內銀股進一步上升空間有限。
中國銀盛財富管理首席策略師 郭家耀（作者為註冊持牌人士）