對沖國度：活用期權做淡風險減

上周五美股又升，接近完全復元，但自己最心水是攻擊蘋果公司（AAPL）的股票，遇上大升市況，兼且公司公布已經回購了等值140億美元股票，股價才勉強升了1.4%，明顯是內傷。挾完淡倉之後，估計稍後應該相當大機會再跌過。

蘋果公司特別之處，是有一半以上的持貨人士身份不是投資者，而是信徒。身邊的信徒某某，永遠覺得美股很危險，唯獨是蘋果公司好抵買，認為年內應該重見700美元，知道筆者做淡，立即好言相勸，指市場對iPhone 6會極有期待，屆時必然大升，又指回購尚未完結，有排挾。

買AAPL價外Put

自己當然明白風險，可是上述兩大點是大家都知。上次推新產品，股價即時反應是四腳朝天，至於回購從來不是股價上升理由，市場看重的是公司創富的能力，前景欠奉的話，成間畀你買晒又如何？智能手機已逐步趨向同質化，昔日Nokia也曾靠操作系統留住一班死忠粉絲一段時間，但最終證明消費者還是會變心。

趁今次回升做淡是有值博率，直接沽空的話卻隨時可以輸死，因此策略必然是買Put，最好是買六月到期價外Put，可以博下次業績期大散，亦算是順道為組合作對沖。買期權便不必太大心理壓力，遇上這種有得博卻是危險的機會，可繼續行動。

豐盛金融資產管理董事 黃國英（作者為註冊持牌人士，基金持有AAPL向淡衍生工具）