騰訊（00700）宣布入股華南城（01668）消息出街差不多一個月，後者股價最高見5元後，便一直跌個不休。筆者會把下跌歸咎於以下原因：一是短期內大家把華南城跟阿里巴巴集團收購的中信21世紀（00241）看成了一夥，歸納為騰訊及阿里巴巴集團的金手指股，中信21世紀股價大跌拖累了華南城股價；第二是消息出後，很多研究員跟公司約見，但是環看多份投行最新報告，並沒有發現提及公司跟騰訊間十分清晰的合作計劃；第三，雖然多間投行都給予挺高的目標價，如6元以上（上周收報3.49元），但調高目標價背後的邏輯只是認為騰訊入股後，股價相對每股資產淨值應該收窄，惟這樣的估值方法在跌市中說服力不強。
不過對於以年作投資時間單位的長線投資者，筆者認為華南城是需要關注的股票。相信很多人都對金山軟件（03888）十分熟悉，因為公司股價從去年初5元升到近25元，屬長期關注度高的股票。不過相信很多人都忘記了騰訊於二○一一年七月入股金山一事。當時消息一出，復牌當天金山股價就開高50%以上，最高曾接近6元。之後股價就一路走下坡，整個一二年幾乎都在3元至4元之間徘徊，可想像到復牌後5元以上追入的投資者的心情是多煎熬。
當時騰訊入股金山志在對抗奇虎360（美股編號：QIHU），這不就是跟現在騰訊入股華南城對抗阿里巴巴的道理一樣？當然，如果華南城重演金山軟件的走勢，跌近一年多才大翻身（這不是沒可能的，因為新商業模式需時間去探索），對於很多投資者來說，將是十分難捱的。不過筆者想提出的是，騰訊是一間市值達1萬億元的企業，它對於任何一間企業的影響都可出現顛覆性的效果。一旦新商業模式探索成功及被資本市場認同，股價的升幅將以倍計。這種處於改變階段，背靠前途光明大企業的小弟股值得一直跟蹤。
申銀萬國證券香港聯席董事 王雅媛（Victoria）
王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票
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