任你再生花妙筆，相信仍然很難把假後重開的港股，寫成甚麼好彩頭的情況。本周二港股來個跳水式裂口下跌，全日未曾有一刻高過年三十收市一點，都可算是對貪好意頭的投資者的一個諷刺。
雖然自己在大市徘徊於23,000點水平時，也估計會有顯著調整，但假若說自己一早料到有如此急速，並接近1,800點的跌幅，也是自欺欺人。但有盯緊圓匯的人，應該發現恒指假前由一美元兌104多日圓，跌至兌102.2日圓（即日圓轉強），大市應聲分兩次裂口，下跌至22,500點水平喘定。
其時，日圓再次回軟至一美金兌102.86，自己也以為調整隨時告終。但奈何假期間，見日圓再次轉強，歐美股市，即見大幅調整。周二大跌637點時，圓匯轉強至一美元兌101.6左右，昨日大市再跌，日圓更一度升至101.23水平。假如大家仍相信，大型對沖基金做套息交易，主要是借日圓的話，似乎「日圓不見頂，大市未見底」之說，仍然有效。
不過，單純從「強勢股是最後被拋售的一批」這個想法去看，大市似乎離短期底不遠。去年強勢的澳門博彩股，一直有龍頭作用的恒指成分股銀娛（00027），一度低見65.1元，單日跌近9%，嚴重跑輸大市。另一升幅較遜的博彩藍籌股金沙中國（01928），跌幅最狠時亦有7.7%。
去年另一跑贏藍籌板塊科技股，龍頭中的龍頭騰訊（00700），即使有微信紅包大熱撐腰，昨日亦迫得要在500大元心理關口打護價戰。若相信大戶走貨步驟，是先托強勢股，偷沽弱勢股，順勢累積期指淡倉，再輕滲沽強勢股。終極行動，則是狂質滲剩的強勢股，順道平期指淡倉，那麼港股過去兩周走勢，就已經大致上完成所有階段。若說是次震倉，有美中不足的話，就是騰訊仍未沽穿500元，而且估值仍然偏高（預期市盈率仍超過45倍）。
但自己開始覺得，中國網絡龍頭如騰訊和阿里巴巴的估值偏高，亦不是沒有道理，因它們可以染指網上金融這個大餅。
由阿里巴巴支付寶、餘額寶和對網上商店的微貸款，所壯大的中國網上金融，已愈來愈成型和急速成長，而且，還甚受中央鼓勵，這是一般西方網股所沒有的優勢。這個部分，一般大行報告至今還沒有一個較具體的估值，但卻肯定潛質無限。
興業僑豐證券董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）