一月份港股表現不濟，恒指錄得約5.5%的跌幅，昨日是馬年首個交易日，恒指全日更大跌637點，收報21,397點。從衍生工具市場的部署看，恒指牛證絕大部分已被強制收回，而窩輪投資者的部署略勝一籌，主要在於大家仍然能夠找到跑贏大市的資產，例如騰訊（00700）及賭業股等，但這類股份的波幅正不斷增加，令短期操作風險加大。
恒指一月二十二日收報23,082點，在短短7個交易日內，跌至昨低位21,388點，高低點相差達1,694點。在下跌過程中，投資者博反彈之心一直很強烈，由一月二十三日至三十日期間，流入恒指牛證資金總額達2.02億元，同期流入恒指購證資金亦達7,740萬元。
這一波下跌對看好投資者的殺傷力異常巨大，一月二十三日，恒指牛證總街貨量仍有38.7億份（熊證則有22.9億份），到一月三十日，牛證街貨量跌至18.4億份（熊證街貨亦跌至約17.5億份）。
從恐慌情緒來看，暫時恒指似乎仍未是捉反彈的良機。一二年恒指波幅指數最高升至六月四日的33.4，相比於五月四日約18.5。一三年指數最高升至六月二十五日的30.18，相比五月十日時低於15。即兩次下跌中，波幅上升均接近1倍。一月二十三日波幅指數仍只有約14.4，昨最高見22.36，但仍與過去兩年高位有一段距離。
如博恒指半年低位反彈，可留意價外認購證27384，行使價22,400點，三月到期，有效槓桿約21.2倍。如看淡大市，可留意價外認沽證25118，行使價20,000點，三月到期，有效槓桿約19.2倍。
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亞太區認股證/牛熊證銷售部主管─美林亞太區股票結構性產品部董事 黃書耀