踏入馬年，小妹祝各位財運亨通、身體健康、股壇旗開得勝！回顧蛇年，港股表現欠佳，全年累跌逾千點，未能打破蛇年股市多運滯的困局。踏入馬年，堪輿學家蘇民峰預測，港股將先跌後升，但不宜過分樂觀。雖然小妹不篤信風水術數，但認同港股於馬年將面對重重難關，美國有債務上限死線逼近，中國有增長放緩及影子銀行憂慮，新興市場有走資潮的挑戰，但「關關難過，關關過」，港股仍有望看升，只是途中略帶反覆。
事實上，美國債務上限於二月七日到期，如計及財政部的特別措施，期限將延遲至二月稍後時間，屆時國會需授權調高國債上限，以確保華府有充足償債能力，避免債務違約。小妹認為，民主、共和兩黨的政治爭拗雖大，但任何一方皆承受不起美債違約對金融體系及經濟帶來的衝擊，故債限最終會獲上調，只是兩黨於談判期間之爭拗或令市場波動性增加。
最大的挑戰來自新興市場及內地。雖然聯儲局去年中已揚言退市，市場早有心理準備，但直到落實退市一刻，流動性逐步減少，市場反應如何又是兩碼子事。
小妹估計，環球資金將重新「洗牌」，由債市流入股市，由新興市場流入至發達國家。在退市初期，新興市場普遍受走資潮困擾而導致股匯齊挫，但相信待市場稍作消化後，財政及經濟實力較佳的國家或地區會重新獲資金關注，其中中國、台灣、南韓等，可看高一線，而新興市場中「雙赤」（財政赤字及經常帳逆差）嚴重的國家則不宜沾手，包括「脆弱五國」（Fragile 5）（土耳其、巴西、印度、南非、印尼）、阿根廷、俄羅斯等地。
內地方面，風波浪接浪，先是經濟數據遜預期，一月份滙豐中國製造業採購經理指數（PMI）終值跌至49.5，為6個月以來重回衰退水平，一月官方製造業PMI由51跌至50.5，顯示企業經營環境惡化。加上中誠信託兌付風波揭露影子銀行的風險，更有分析把信託危機與金融海嘯相提並論，損害市場信心。
然而，一月經濟數據或受春節因素扭曲而未能完全作準，且內地改革難免為經濟帶來短期陣痛，但有助提升經濟中長期的增長潛力，而中央正嚴控影子銀行風險，最終料不會演變為災難性的危機，故港股後市毋須看得太悲觀。
目前港股估值偏低，恒指今年預測市盈率約9.5倍，國指更低至6.3倍，但尚欠帶動大市回升的催化劑，且看三月舉行之「兩會」能否成為這股「東風」吧！
新鴻基金融高級證券分析員 李惠嫻